引言：2023年1-10月硅錳價格走勢整體維持“下行-反彈-再回落”走勢，進入四季度，政策擾動增加，硅錳成本缺少支撐，疊加需求可能出現小幅減量，市場對于硅錳后續發展議論紛紛，如今，金九銀十已過，硅錳余下兩月市場如何發展？本文將從政策端、成本端以及需求端，對于硅錳市場擾動因素進行著重探討。

一、2023年1-10月市場回顧

回顧一季度，一月硅錳市場整體維持高位盤整。期貨波動較大，盤面節前走高，節后大幅回落，北方開工呈現上升趨勢，原料端錳礦受加蓬運輸影響，現貨報價持續走高，南北合金價差拉大，成本存在支撐。二月硅錳市場整體維持低利潤態勢運行。期貨波動較大，節后期貨盤面回落，部分廠家找準機會進行盤面點價銷售，緩解庫存壓力，現貨價格小幅松動，原料端加蓬鐵路運輸逐步恢復，受外盤期貨報價上升等因素，廠家生產成本維持高位，利潤收縮。三月硅錳市場整體延續偏弱態勢。硅錳表現一般，期貨震蕩下跌，原料端錳礦價格持續陰跌，化工焦價格持續下調，硅錳現貨延續小幅下調走勢，南方個別地區因電費上漲，成本上移，部分廠家被迫減停產，北方部分產區處于微利或保本狀態，全國整體開工北高南低。

回顧二季度，四月硅錳市場整體延續弱勢運行。硅錳期貨波動較大，月底受消息面影響盤面漲幅較大，給予市場一定的出貨機會，硅錳庫存壓力減小，原料端化工焦連降五輪，錳礦延續弱勢下行，現貨缺少支撐，硅錳價格有所松動。五月硅錳市場整體波動偏弱運行。盤面下行，現貨市場供大于求，存在一定庫存壓力，北方大區用電檢修完畢，開工有所增加，南方地區因成本倒掛依然維持低開工，原料端化工焦連續漲價2輪，合金成本略有反彈，硅錳現貨存在部分支撐。六月硅錳市場整體弱勢趨于平穩運行。期貨波動較大，給予一部分盤面出貨機會，但庫存壓力仍然較大，南方地區隨著豐水期來臨，云南、貴州電價降價幅度較大，開工也有所增加。

回顧三季度，七月硅錳市場震蕩運行。月底期貨受利好消息影響盤面走高，部分工廠交貨盤面，一定程度上緩解了庫存壓力，市場信心略有修復，原料端化工焦價格上漲三輪，成本存在支撐，硅錳現貨價格堅挺。八月硅錳市場震蕩偏強運行。市場政策利好消息頻發，期貨盤面反彈，工廠繼續盤面出貨，庫存壓力緩解，供需關系格局有所改善，原料端累降130元/噸，主流鋼招價格上調，給予市場一定信心，現貨價格較為堅挺。九月硅錳市場延續偏好態勢運行。盤面震蕩上行，部分工廠盤面出貨，極大程度緩解了庫存壓力，原料端化工焦價格累漲300元/噸，現貨成本存在支撐。

進入四季度，十月硅錳市場偏弱運行。月初盤面弱勢，下旬因政策利好，盤面價格出現小幅反彈，但整體反彈有限，現貨價格弱勢下行，零售成交較差，部分工廠產生累庫，原料端化工焦降價50元/噸，成本波動不大，主流鋼廠硅錳招標價格下調50元/噸，采量小幅減少，合金需求暫時穩定。

二、2023年五大主產區情況：南北差距拉大，開工北高南低

內蒙地區是全國硅錳產量最多、利潤最大的主產區。在地理位置及政策上具有得天獨厚的優勢，因其電價低、運費低、政策好等優勢，近年來，越來越多的硅錳工廠在內蒙興起，內蒙地區利潤位居全國高位，加上今年陸續出臺鼓勵生產的政策，內蒙廠家情緒高漲，心態較為樂觀，生產積極性居高不下，部分廠家陸續申請新增產能。目前內蒙地區主要以交鋼廠訂單為主，庫存壓力不大，廠家幾乎處于零庫存超賣狀態。

寧夏地區因地處北方，同樣具有生產優勢。但近期發布能耗管控政策，廠家觀望心態較濃，據市場調研，截止到11月初，暫未出現大范圍因能耗政策導致的廠家停產現象，后續仍需追蹤落地情況。寧夏產區硅錳銷售主要以對接貿易商為主，現貨庫存高位震蕩，零售出貨難度較大，個別廠家近期延期點價出貨，緩解一部分庫存壓力，但庫存仍處于全國較高水平。

廣西地區目前生產情況較差。因其電費較高，成本倒掛嚴重，且市場需求尚未樂觀，大部分廠家處于停產狀態，復產預期暫未明朗，廠家心態謹慎，目前市場未傳來電費優惠相關政策，四季度開工預測難有改觀，

貴州地區相較其他南方產區略占優勢。因其電價較為穩定，相比其他產區電價處在中等狀態，故廠家開工率較高，但最近下游需求較差，部分廠家產生累庫情況，個別反饋生產成本略微倒掛，但總體來說硅錳市場偏穩運行

云南地區受環境影響，電費波動較大。豐水期存在三個月的電價優惠，可緩解全年部分壓力，目前四季度進入枯水期，電費上升，部分廠家存在減產預期，開工率預計小幅下降。

三、硅錳市場影響因素

1、政策端

（1）宏觀

美聯儲11月暫停加息。11月初，FOMC會議落下帷幕，美聯儲公布了最新的利率決議,和市場判斷一致,維持利率不變，基準利率仍在5.25-5.5%區間，市場整體反彈，對大宗商品存在利好，但11月7日，美聯儲理事鮑曼表示:“我仍然預計，我們將需要進一步提高聯邦基金利率，以便及時將通脹降至2%的目標。”后續是否加息仍需觀望，鮑曼表示，如果即將公布的數據顯示通脹方面的進展停滯不前，或不足以及時令通脹率降至2%，她仍愿意在未來的會議上支持加息。

 國家發改委引導行業客觀對待市場形勢，嚴禁炒作唱空。近期，國家發改委將組織市場機構和業內專家召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格走勢。今年以來，國家發改委會同有關部門持續加大對鐵礦石現貨期貨聯動監管力度，多次開展約談提醒，引導企業全面客觀看待市場供需形勢，嚴厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇、過度投機炒作等違法違規行為，堅決維護市場正常秩序。

（2）內蒙古地區產能放開

今年九月，內蒙古工信廳印發《內蒙古自治區促進鐵合金產業高質量發展政策措施》，鼓勵企業進行鐵合金生產，文中強調，“支持鐵合金企業通過建設市場化并網新能源項目和綠電市場交易等方式，逐步提高鐵合金企業可再生能源消納比例。可再生能源電力使用比例達到60%以上且能效達到標桿水平的新建鐵合金項目，可不進行產能置換。”并且對于生產企業實施差別化電價交易政策，表示“對生產規模 50萬噸以上(含 50萬噸)的鐵合金單體企業、80萬噸以上(含80 萬噸)的鐵合金企業集團或能效達到標桿水平的鐵合金企業可不列入高耗能企業名單。”

此舉極大促進了內蒙古地區鐵合金產業發展，據市場調研了解，四季度赤峰市將新建一家總投資32.3億元，年產100萬噸的鐵合金項目，該工廠2023年計劃生產鐵合金3萬噸，產值2.05億元。2024年計劃建設4條生產線，于2024年底投產，屆時產能可達到60萬噸。另外，內蒙古化德、通遼、前旗地區也將新建鐵合金工廠，投產日期預計在2024年，部分目前已經在生產的鐵合金工廠，也在陸續申請新增產能，預計2024年內蒙古地區鐵合金產業將達到前所未有的高度。

（3）寧夏地區能耗雙控

今年，石嘴山市下達《平羅縣 2023 年工業企業能耗“雙控”及重點用能企業能耗總量控制目標實施方案》，文中指出，平羅縣2023年四季度規上工業能耗管控目標任務為203萬噸標準煤，10月份能耗管控目標任務69萬噸標準煤，11月份能耗管控目標任務67萬噸標準煤，12月份能耗管控目標任務67萬噸標準煤。此次通知實施用能預算管理，分解月度目標任務，一是確定總用量分配原則，有限保障用能，二是依據各重點用能企業1-9月能耗總量及能耗強度指標完成情況，將剩余能耗指標分解至各重點用能企業（四季度匹配能耗不作為2024年能耗分配基礎依據），逐月制定能耗總量控制目標任務，實行用能狀況“一月一控”制度，確保各重點用能企業嚴格按照用能預算生產。三是結合月度能耗管控目標任務完成情況，對鐵合金等高能耗企業能耗實施管控目標，能耗強度嚴重超出市級平均水平企業，嚴格按照限能20%-50%實施分級管控，下達能耗預警通知。

此政策對合金市場影響較大，若最終落地，將對硅錳合金目前供需失衡的局面產生一定改善，但據市場反饋，目前寧夏平羅地區暫未出現大規模因能耗問題導致的減產情況發生，只有部分廠家因自身原因進行的小范圍檢修減產。

2、成本端

（1）錳礦：目前價格跌至全年低點，預測四季度價格延續偏弱態勢

回顧今年，二季度因加蓬發運恢復，廠家庫存高位，錳礦價格支撐因素減弱，價格回落，錳礦價格連續下降四個月，價格逐步觸底；三季度錳礦價格跌幅放緩，加蓬隨貨權集中后有小幅回暖，但整體錳礦依然在走底部邏輯；十月國慶節前，合金端成本推動錳礦價格短期上漲，但節后下游盤面及現貨回落，疊加錳礦集中到港問題，價格繼續走入今年最低狀態。

預計四季度錳礦市場還將保持偏弱行情，價格跌幅放緩，半碳酸預測相對平穩，價格基本筑底，已達近五年最低點位，受礦山成本制約，價格上漲及下行空間不大；氧化礦預計較弱，加蓬以4.2元/噸價格橫盤兩個月后，繼續下行至4.1元/噸，預測四季度錳礦整體或將繼續偏弱運行。

（2）焦炭：四季度價格窄幅震蕩為主

2023年前三季度焦炭供應相對平穩，雖價格下行，但成本下移，焦企利潤同比上升，在成本的支撐下，供應及需求都呈上升趨勢。2023年下半年以來，煤礦事故頻發，安全檢查形式依舊嚴峻，供應呈偏緊態勢，四季度因成本支撐，預計焦炭價格趨于平穩，關注下游鋼廠減產情況，若減產較多，焦炭價格則仍存在下行空間，但空間有限，價格震蕩運行為主。

（3）電力：北方小幅波動，云南電價上漲

北方電價暫穩，內蒙地區市場傳來11月電價可能小幅上調的消息，具體落地情況仍需跟進，南方電價優惠沒有進展，云南地區四季度進入枯水期，電費即將上漲，其他產區預計電價相對平穩。

3、需求端

（1）鋼廠端：粗鋼產量或不減反增

今年下半年以來，鋼廠限產政策持續傳出，多省相繼出臺粗鋼限產政策，但就統計局公布數據來看，1-9月中國粗鋼產79507.3萬噸，同比增長1.7%。從分省數據來看，有3個省份1-9月粗鋼產量同比增幅超過10%。其中廣西增10.39%、天津增10.75%和上海增10.91%。同時，據市場調研，目前全國鋼廠雖利潤不佳，但減產檢修的鋼廠仍占較少一部分，由此可以推測，該政策對于粗鋼產量的影響或不及市場預期。

另外，主流鋼廠2023年1-9月硅錳合金的采量呈震蕩上行趨勢，但10月以來鋼招采量下移，最新出爐的11月主流鋼廠硅錳采量12900噸，減量環比更是達到9100噸，年底前預測合金采量將繼續呈下行趨勢。據調研，主流鋼廠目前存在檢修，疊加市場行情一般，部分鋼廠在途或廠庫較多，年底前采量可能繼續下降，也可能出現多次少買的情況，硅錳用量最大的螺紋鋼鋼廠并未出現大規模減產，主要減量原因則是鋼廠在消費淡季下自主地進行低利潤減產，對于硅錳需求影響較小，但由于供應過剩，硅錳市場依然維持供大于需的局面。

（2）國儲

今年陸續進行兩輪硅錳合金國儲，收貨量可達十萬余噸，據市場調研，預計明年上半年還有一輪國儲，可緩解一部分庫存壓力，利好硅錳市場。

四、總結與展望：基本面表現一般，政策或外因擾動較大

總體來說，2023年1-10月硅錳價格走勢整體維持“下行-反彈-再回落”走勢，上半年下行至低位6700元/噸，三季度后價格出現小幅反彈，連續上漲2個月，四季度初價格呈下行走勢，跌至低點。

進入四季度，硅錳成本缺少支撐，疊加需求可能出現小幅減少，以及政策擾動增加，預計市場弱穩運行。從擾動因素來看，政策端，美聯儲宣布11月暫停加息，國家嚴禁惡意解讀市場，內蒙地區產能釋放，寧夏地區存在減產預期；成本端，錳礦價格盤整偏弱，焦炭窄幅震蕩，電價預計波動不大，成本支撐不足；需求端，預計鋼廠需求存在減量，部分大廠陸續減產，但對于硅錳的影響或偏弱，另據市場傳言，明年上半年即將進行一輪國儲。四季度需持續關注鋼廠減產以及寧夏地區能耗雙控政策的落實程度。