引言：2023年1-10月硅錳價格走勢整體維持“下行-反彈-再回落”走勢，進(jìn)入四季度，政策擾動增加，硅錳成本缺少支撐，疊加需求可能出現(xiàn)小幅減量，市場對于硅錳后續(xù)發(fā)展議論紛紛，如今，金九銀十已過，硅錳余下兩月市場如何發(fā)展？本文將從政策端、成本端以及需求端，對于硅錳市場擾動因素進(jìn)行著重探討。

一、2023年1-10月市場回顧

回顧一季度，一月硅錳市場整體維持高位盤整。期貨波動較大，盤面節(jié)前走高，節(jié)后大幅回落，北方開工呈現(xiàn)上升趨勢，原料端錳礦受加蓬運(yùn)輸影響，現(xiàn)貨報(bào)價持續(xù)走高，南北合金價差拉大，成本存在支撐。二月硅錳市場整體維持低利潤態(tài)勢運(yùn)行。期貨波動較大，節(jié)后期貨盤面回落，部分廠家找準(zhǔn)機(jī)會進(jìn)行盤面點(diǎn)價銷售，緩解庫存壓力，現(xiàn)貨價格小幅松動，原料端加蓬鐵路運(yùn)輸逐步恢復(fù)，受外盤期貨報(bào)價上升等因素，廠家生產(chǎn)成本維持高位，利潤收縮。三月硅錳市場整體延續(xù)偏弱態(tài)勢。硅錳表現(xiàn)一般，期貨震蕩下跌，原料端錳礦價格持續(xù)陰跌，化工焦價格持續(xù)下調(diào)，硅錳現(xiàn)貨延續(xù)小幅下調(diào)走勢，南方個別地區(qū)因電費(fèi)上漲，成本上移，部分廠家被迫減停產(chǎn)，北方部分產(chǎn)區(qū)處于微利或保本狀態(tài)，全國整體開工北高南低。

回顧二季度，四月硅錳市場整體延續(xù)弱勢運(yùn)行。硅錳期貨波動較大，月底受消息面影響盤面漲幅較大，給予市場一定的出貨機(jī)會，硅錳庫存壓力減小，原料端化工焦連降五輪，錳礦延續(xù)弱勢下行，現(xiàn)貨缺少支撐，硅錳價格有所松動。五月硅錳市場整體波動偏弱運(yùn)行。盤面下行，現(xiàn)貨市場供大于求，存在一定庫存壓力，北方大區(qū)用電檢修完畢，開工有所增加，南方地區(qū)因成本倒掛依然維持低開工，原料端化工焦連續(xù)漲價2輪，合金成本略有反彈，硅錳現(xiàn)貨存在部分支撐。六月硅錳市場整體弱勢趨于平穩(wěn)運(yùn)行。期貨波動較大，給予一部分盤面出貨機(jī)會，但庫存壓力仍然較大，南方地區(qū)隨著豐水期來臨，云南、貴州電價降價幅度較大，開工也有所增加。

回顧三季度，七月硅錳市場震蕩運(yùn)行。月底期貨受利好消息影響盤面走高，部分工廠交貨盤面，一定程度上緩解了庫存壓力，市場信心略有修復(fù)，原料端化工焦價格上漲三輪，成本存在支撐，硅錳現(xiàn)貨價格堅(jiān)挺。八月硅錳市場震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。市場政策利好消息頻發(fā)，期貨盤面反彈，工廠繼續(xù)盤面出貨，庫存壓力緩解，供需關(guān)系格局有所改善，原料端累降130元/噸，主流鋼招價格上調(diào)，給予市場一定信心，現(xiàn)貨價格較為堅(jiān)挺。九月硅錳市場延續(xù)偏好態(tài)勢運(yùn)行。盤面震蕩上行，部分工廠盤面出貨，極大程度緩解了庫存壓力，原料端化工焦價格累漲300元/噸，現(xiàn)貨成本存在支撐。

進(jìn)入四季度，十月硅錳市場偏弱運(yùn)行。月初盤面弱勢，下旬因政策利好，盤面價格出現(xiàn)小幅反彈，但整體反彈有限，現(xiàn)貨價格弱勢下行，零售成交較差，部分工廠產(chǎn)生累庫，原料端化工焦降價50元/噸，成本波動不大，主流鋼廠硅錳招標(biāo)價格下調(diào)50元/噸，采量小幅減少，合金需求暫時穩(wěn)定。

二、2023年五大主產(chǎn)區(qū)情況：南北差距拉大，開工北高南低

地區(qū)是全國硅錳產(chǎn)量最多、利潤最大的主產(chǎn)區(qū)。在地理位置及政策上具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，因其電價低、運(yùn)費(fèi)低、政策好等優(yōu)勢，近年來，越來越多的硅錳工廠在內(nèi)蒙興起，內(nèi)蒙地區(qū)利潤位居全國高位，加上今年陸續(xù)出臺鼓勵生產(chǎn)的政策，內(nèi)蒙廠家情緒高漲，心態(tài)較為樂觀，生產(chǎn)積極性居高不下，部分廠家陸續(xù)申請新增產(chǎn)能。目前內(nèi)蒙地區(qū)主要以交鋼廠訂單為主，庫存壓力不大，廠家?guī)缀跆幱?strong>零庫存超賣狀態(tài)。

地區(qū)因地處北方，同樣具有生產(chǎn)優(yōu)勢。但近期發(fā)布能耗管控政策，廠家觀望心態(tài)較濃，據(jù)市場調(diào)研，截止到11月初，暫未出現(xiàn)大范圍因能耗政策導(dǎo)致的廠家停產(chǎn)現(xiàn)象，后續(xù)仍需追蹤落地情況。寧夏產(chǎn)區(qū)硅錳銷售主要以對接貿(mào)易商為主，現(xiàn)貨庫存高位震蕩，零售出貨難度較大，個別廠家近期延期點(diǎn)價出貨，緩解一部分庫存壓力，但庫存仍處于全國較高水平。

地區(qū)目前生產(chǎn)情況較差。因其電費(fèi)較高，成本倒掛嚴(yán)重，且市場需求尚未樂觀，大部分廠家處于停產(chǎn)狀態(tài)，復(fù)產(chǎn)預(yù)期暫未明朗，廠家心態(tài)謹(jǐn)慎，目前市場未傳來電費(fèi)優(yōu)惠相關(guān)政策，四季度開工預(yù)測難有改觀，

地區(qū)相較其他南方產(chǎn)區(qū)略占優(yōu)勢。因其電價較為穩(wěn)定，相比其他產(chǎn)區(qū)電價處在中等狀態(tài)，故廠家開工率較高，但最近下游需求較差，部分廠家產(chǎn)生累庫情況，個別反饋生產(chǎn)成本略微倒掛，但總體來說硅錳市場偏穩(wěn)運(yùn)行

地區(qū)受環(huán)境影響，電費(fèi)波動較大。豐水期存在三個月的電價優(yōu)惠，可緩解全年部分壓力，目前四季度進(jìn)入枯水期，電費(fèi)上升，部分廠家存在減產(chǎn)預(yù)期，開工率預(yù)計(jì)小幅下降。

三、硅錳市場影響因素

1、政策端

（1）宏觀

美聯(lián)儲11月暫停加息。11月初，F(xiàn)OMC會議落下帷幕，美聯(lián)儲公布了最新的利率決議,和市場判斷一致,維持利率不變，基準(zhǔn)利率仍在5.25-5.5%區(qū)間，市場整體反彈，對大宗商品存在利好，但11月7日，美聯(lián)儲理事鮑曼表示:“我仍然預(yù)計(jì)，我們將需要進(jìn)一步提高聯(lián)邦基金利率，以便及時將通脹降至2%的目標(biāo)。”后續(xù)是否加息仍需觀望，鮑曼表示，如果即將公布的數(shù)據(jù)顯示通脹方面的進(jìn)展停滯不前，或不足以及時令通脹率降至2%，她仍愿意在未來的會議上支持加息。

 國家發(fā)改委引導(dǎo)行業(yè)客觀對待市場形勢，嚴(yán)禁炒作唱空。近期，國家發(fā)改委將組織市場機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格走勢。今年以來，國家發(fā)改委會同有關(guān)部門持續(xù)加大對鐵礦石現(xiàn)貨期貨聯(lián)動監(jiān)管力度，多次開展約談提醒，引導(dǎo)企業(yè)全面客觀看待市場供需形勢，嚴(yán)厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇、過度投機(jī)炒作等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決維護(hù)市場正常秩序。

（2）內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)能放開

今年九月，內(nèi)蒙古工信廳印發(fā)《內(nèi)蒙古自治區(qū)促進(jìn)鐵合金產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策措施》，鼓勵企業(yè)進(jìn)行鐵合金生產(chǎn)，文中強(qiáng)調(diào)，“支持鐵合金企業(yè)通過建設(shè)市場化并網(wǎng)新能源項(xiàng)目和綠電市場交易等方式，逐步提高鐵合金企業(yè)可再生能源消納比例。可再生能源電力使用比例達(dá)到60%以上且能效達(dá)到標(biāo)桿水平的新建鐵合金項(xiàng)目，可不進(jìn)行產(chǎn)能置換。”并且對于生產(chǎn)企業(yè)實(shí)施差別化電價交易政策，表示“對生產(chǎn)規(guī)模 50萬噸以上(含 50萬噸)的鐵合金單體企業(yè)、80萬噸以上(含80 萬噸)的鐵合金企業(yè)集團(tuán)或能效達(dá)到標(biāo)桿水平的鐵合金企業(yè)可不列入高耗能企業(yè)名單。”

此舉極大促進(jìn)了內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展，據(jù)市場調(diào)研了解，四季度赤峰市將新建一家總投資32.3億元，年產(chǎn)100萬噸的鐵合金項(xiàng)目，該工廠2023年計(jì)劃生產(chǎn)鐵合金3萬噸，產(chǎn)值2.05億元。2024年計(jì)劃建設(shè)4條生產(chǎn)線，于2024年底投產(chǎn)，屆時產(chǎn)能可達(dá)到60萬噸。另外，內(nèi)蒙古化德、通遼、前旗地區(qū)也將新建鐵合金工廠，投產(chǎn)日期預(yù)計(jì)在2024年，部分目前已經(jīng)在生產(chǎn)的鐵合金工廠，也在陸續(xù)申請新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2024年內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金產(chǎn)業(yè)將達(dá)到前所未有的高度。

（3）地區(qū)能耗雙控

今年，下達(dá)《平羅縣 2023 年工業(yè)企業(yè)能耗“雙控”及重點(diǎn)用能企業(yè)能耗總量控制目標(biāo)實(shí)施方案》，文中指出，平羅縣2023年四季度規(guī)上工業(yè)能耗管控目標(biāo)任務(wù)為203萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，10月份能耗管控目標(biāo)任務(wù)69萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，11月份能耗管控目標(biāo)任務(wù)67萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，12月份能耗管控目標(biāo)任務(wù)67萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。此次通知實(shí)施用能預(yù)算管理，分解月度目標(biāo)任務(wù)，一是確定總用量分配原則，有限保障用能，二是依據(jù)各重點(diǎn)用能企業(yè)1-9月能耗總量及能耗強(qiáng)度指標(biāo)完成情況，將剩余能耗指標(biāo)分解至各重點(diǎn)用能企業(yè)（四季度匹配能耗不作為2024年能耗分配基礎(chǔ)依據(jù)），逐月制定能耗總量控制目標(biāo)任務(wù)，實(shí)行用能狀況“一月一控”制度，確保各重點(diǎn)用能企業(yè)嚴(yán)格按照用能預(yù)算生產(chǎn)。三是結(jié)合月度能耗管控目標(biāo)任務(wù)完成情況，對鐵合金等高能耗企業(yè)能耗實(shí)施管控目標(biāo)，能耗強(qiáng)度嚴(yán)重超出市級平均水平企業(yè)，嚴(yán)格按照限能20%-50%實(shí)施分級管控，下達(dá)能耗預(yù)警通知。

此政策對合金市場影響較大，若最終落地，將對硅錳合金目前供需失衡的局面產(chǎn)生一定改善，但據(jù)市場反饋，目前地區(qū)暫未出現(xiàn)大規(guī)模因能耗問題導(dǎo)致的減產(chǎn)情況發(fā)生，只有部分廠家因自身原因進(jìn)行的小范圍檢修減產(chǎn)。

2、成本端

（1）錳礦：目前價格跌至全年低點(diǎn)，預(yù)測四季度價格延續(xù)偏弱態(tài)勢

回顧今年，二季度因加蓬發(fā)運(yùn)恢復(fù)，廠家?guī)齑娓呶唬i礦價格支撐因素減弱，價格回落，錳礦價格連續(xù)下降四個月，價格逐步觸底；三季度錳礦價格跌幅放緩，加蓬隨貨權(quán)集中后有小幅回暖，但整體錳礦依然在走底部邏輯；十月國慶節(jié)前，合金端成本推動錳礦價格短期上漲，但節(jié)后下游盤面及現(xiàn)貨回落，疊加錳礦集中到港問題，價格繼續(xù)走入今年最低狀態(tài)。

預(yù)計(jì)四季度錳礦市場還將保持偏弱行情，價格跌幅放緩，半碳酸預(yù)測相對平穩(wěn)，價格基本筑底，已達(dá)近五年最低點(diǎn)位，受礦山成本制約，價格上漲及下行空間不大；氧化礦預(yù)計(jì)較弱，加蓬以4.2元/噸價格橫盤兩個月后，繼續(xù)下行至4.1元/噸，預(yù)測四季度錳礦整體或?qū)⒗^續(xù)偏弱運(yùn)行。

（2）焦炭：四季度價格窄幅震蕩為主

2023年前三季度焦炭供應(yīng)相對平穩(wěn)，雖價格下行，但成本下移，焦企利潤同比上升，在成本的支撐下，供應(yīng)及需求都呈上升趨勢。2023年下半年以來，煤礦事故頻發(fā)，安全檢查形式依舊嚴(yán)峻，供應(yīng)呈偏緊態(tài)勢，四季度因成本支撐，預(yù)計(jì)焦炭價格趨于平穩(wěn)，關(guān)注下游鋼廠減產(chǎn)情況，若減產(chǎn)較多，焦炭價格則仍存在下行空間，但空間有限，價格震蕩運(yùn)行為主。

（3）電力：北方小幅波動，云南電價上漲

北方電價暫穩(wěn)，地區(qū)市場傳來11月電價可能小幅上調(diào)的消息，具體落地情況仍需跟進(jìn)，南方電價優(yōu)惠沒有進(jìn)展，地區(qū)四季度進(jìn)入枯水期，電費(fèi)即將上漲，其他產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)電價相對平穩(wěn)。

3、需求端

（1）鋼廠端：粗鋼產(chǎn)量或不減反增

今年下半年以來，鋼廠限產(chǎn)政策持續(xù)傳出，多省相繼出臺粗鋼限產(chǎn)政策，但就統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)來看，1-9月中國粗鋼產(chǎn)79507.3萬噸，同比增長1.7%。從分省數(shù)據(jù)來看，有3個省份1-9月粗鋼產(chǎn)量同比增幅超過10%。其中廣西增10.39%、天津增10.75%和上海增10.91%。同時，據(jù)市場調(diào)研，目前全國鋼廠雖利潤不佳，但減產(chǎn)檢修的鋼廠仍占較少一部分，由此可以推測，該政策對于粗鋼產(chǎn)量的影響或不及市場預(yù)期。

另外，主流鋼廠2023年1-9月硅錳合金的采量呈震蕩上行趨勢，但10月以來鋼招采量下移，最新出爐的11月主流鋼廠硅錳采量12900噸，減量環(huán)比更是達(dá)到9100噸，年底前預(yù)測合金采量將繼續(xù)呈下行趨勢。據(jù)調(diào)研，主流鋼廠目前存在檢修，疊加市場行情一般，部分鋼廠在途或廠庫較多，年底前采量可能繼續(xù)下降，也可能出現(xiàn)多次少買的情況，硅錳用量最大的螺紋鋼鋼廠并未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)，主要減量原因則是鋼廠在消費(fèi)淡季下自主地進(jìn)行低利潤減產(chǎn)，對于硅錳需求影響較小，但由于供應(yīng)過剩，硅錳市場依然維持供大于需的局面。

（2）國儲

今年陸續(xù)進(jìn)行兩輪硅錳合金國儲，收貨量可達(dá)十萬余噸，據(jù)市場調(diào)研，預(yù)計(jì)明年上半年還有一輪國儲，可緩解一部分庫存壓力，利好硅錳市場。

四、總結(jié)與展望：基本面表現(xiàn)一般，政策或外因擾動較大

總體來說，2023年1-10月硅錳價格走勢整體維持“下行-反彈-再回落”走勢，上半年下行至低位6700元/噸，三季度后價格出現(xiàn)小幅反彈，連續(xù)上漲2個月，四季度初價格呈下行走勢，跌至低點(diǎn)。

進(jìn)入四季度，硅錳成本缺少支撐，疊加需求可能出現(xiàn)小幅減少，以及政策擾動增加，預(yù)計(jì)市場弱穩(wěn)運(yùn)行。從擾動因素來看，政策端，美聯(lián)儲宣布11月暫停加息，國家嚴(yán)禁惡意解讀市場，內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)能釋放，地區(qū)存在減產(chǎn)預(yù)期；成本端，錳礦價格盤整偏弱，焦炭窄幅震蕩，電價預(yù)計(jì)波動不大，成本支撐不足；需求端，預(yù)計(jì)鋼廠需求存在減量，部分大廠陸續(xù)減產(chǎn)，但對于硅錳的影響或偏弱，另據(jù)市場傳言，明年上半年即將進(jìn)行一輪國儲。四季度需持續(xù)關(guān)注鋼廠減產(chǎn)以及地區(qū)能耗雙控政策的落實(shí)程度。