引言：錳礦價(jià)格經(jīng)歷長達(dá)4個(gè)月的階梯式下滑后，到6月份跌幅放緩，維持2個(gè)月的底部震蕩狀態(tài)，直至進(jìn)入8月份，錳系市場(chǎng)迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。主流鋼招定價(jià)上漲，硅錳期現(xiàn)價(jià)格同步上行，市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)，疊加近期到港量及庫存下降的支撐，錳礦市場(chǎng)企穩(wěn)回暖，三季度后美元成本緩步下移，上行窗口期需要精準(zhǔn)把握，本文從錳礦現(xiàn)貨價(jià)格、外盤報(bào)價(jià)、港口庫存、疏港量、主流礦發(fā)運(yùn)情況及下游市場(chǎng)等方面進(jìn)行展開，錳礦價(jià)格上漲持續(xù)幾何，我們一起來討論。

一、錳礦現(xiàn)貨與外盤價(jià)差縮小

錳礦成交價(jià)格近期終于抬頭，截至8.14，天津港南非半碳酸成交價(jià)格31.3-31.5元/噸度，加蓬成交價(jià)格38.5元/噸度上下，澳塊成交價(jià)格39元/噸度左右，氧化礦價(jià)差逐步收窄至1元/噸度上下，錳礦價(jià)格試探性上漲得到了實(shí)現(xiàn)，基本回暖至6月水平。

三季度錳礦外盤報(bào)價(jià)下降較為明顯，9月份最新一輪外盤：澳礦4.6美元/噸度，加蓬塊4.3美金/噸度，南非半碳酸3.65美金/噸度，外盤報(bào)價(jià)基本與現(xiàn)貨價(jià)格持平，加蓬塊經(jīng)歷國內(nèi)挺價(jià)后有2元/噸度的利潤空間。對(duì)標(biāo)錳礦到港成本來看，目前半碳酸虧損1.18元/噸度，澳塊虧損2.43元/噸度，加蓬塊虧損減少至0.86元/噸度，加蓬價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，高成本資源得到釋放，澳礦漲勢(shì)較慢，氧化礦現(xiàn)貨價(jià)差逐步收窄。

二、疏港量上升 港口庫存壓力緩解

截至8.11，Mysteel統(tǒng)計(jì)天津港錳礦庫存416萬噸，較今年平均庫存452萬噸下降36萬噸，港口庫存壓力緩解，廠家8月訂單較滿，盤面套利空間合適，利潤穩(wěn)定，帶動(dòng)北方開工保持高位，也反應(yīng)在錳礦采購積極性及疏港量上升上。疏港量來看，隨著加蓬價(jià)格觸及35元/噸度，氧化礦價(jià)差擴(kuò)大至3元/噸度以上， 7月最后一周加蓬進(jìn)入到港空窗期，現(xiàn)貨順勢(shì)轉(zhuǎn)入挺價(jià)，疏港量提高至49.9萬噸，且近期保持40萬噸左右的疏港常量，近期澳加蓬價(jià)差縮小到2元/噸度以下，澳塊加蓬塊疏港量為負(fù)相關(guān)走勢(shì)且疏港量逐步接近。截止8.14，氧化礦價(jià)縮至0.8元/噸度，而南非中鐵塊成交價(jià)格同步上漲至37.5元/噸度，加蓬塊和南非中鐵的搭配燒結(jié)也會(huì)引發(fā)價(jià)差縮小后的澳礦修復(fù)性上漲，導(dǎo)致澳還有一定的需求沒有釋放，近期澳塊的疏港量可能會(huì)反超加蓬塊。

三、加蓬發(fā)運(yùn)節(jié)奏較慢 9月到港持續(xù)偏低

發(fā)運(yùn)情況來看，7月份南非礦發(fā)運(yùn)198萬噸，澳礦發(fā)運(yùn)69萬噸，加蓬發(fā)運(yùn)96.7萬噸，南非到港中國117萬噸，加蓬27萬噸，澳塊45萬噸，南非發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常并集中到港，疊加港口庫存偏高，現(xiàn)貨價(jià)格漲價(jià)浮動(dòng)較小。澳礦二季度發(fā)貨到港較多，庫存上升，加之貨權(quán)分散，價(jià)格上漲難度增加。加蓬大船發(fā)貨節(jié)奏較慢，導(dǎo)致二季度發(fā)貨量略有下降，且發(fā)往印度、歐洲比例上升，國內(nèi)6，7月到貨同比下降較為明顯，截至8.10發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)來看，8月南非發(fā)運(yùn)77.7萬噸，發(fā)往中國38萬噸，澳洲發(fā)運(yùn)14萬噸，10萬噸發(fā)往中國天津，加蓬發(fā)運(yùn)35萬噸，10萬噸發(fā)往非中國國家，大船MARINI在航預(yù)計(jì)9月中下旬到港，9月中上旬前期到貨量偏低，市場(chǎng)持續(xù)信心較強(qiáng)，依然具備比較好的挺價(jià)空間。

四、下游期貨拉漲帶動(dòng)市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)

7月最后一周政治局會(huì)議召開釋放積極信號(hào)，宏觀利好政策頻頻傳出，帶動(dòng)黑色期貨價(jià)格上行，疊加8月初寧夏及內(nèi)蒙區(qū)域出現(xiàn)較多消息，硅錳期貨迅速強(qiáng)勢(shì)拉漲，錳硅主力合約一度站上7000關(guān)口，焦炭連續(xù)5輪提漲，硅錳成本上移，成本有一定的支撐，至今連續(xù)上漲半月有余，帶動(dòng)8月主流鋼招定價(jià)上漲200元/噸，現(xiàn)貨成交價(jià)格順勢(shì)上漲至6600-6650元/噸，硅錳短期走穩(wěn)，市場(chǎng)信心好轉(zhuǎn)，廠家開工率高位，帶動(dòng)錳礦詢盤積極，成交價(jià)格上漲。

五、北方廠家錳礦庫存控制在兩周內(nèi)

截至8.9Mysteel統(tǒng)計(jì)全國83家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本（調(diào)研產(chǎn)能全國占比71.6%）：全國錳礦廠內(nèi)庫存均值16.8天，各主產(chǎn)區(qū)具體庫存天數(shù)如下表。明顯看出，廠家?guī)齑嫣鞌?shù)多控制在2周左右（除南方大廠自己接期貨礦外），廠家多按需高頻采購為主，待錳礦低位進(jìn)行建庫。錳礦價(jià)格上漲，供需博弈，但廠家受庫存制約，在加蓬集中到港前，現(xiàn)貨價(jià)格仍有一定的挺價(jià)空間。

六、總結(jié)

綜合來看，錳系市場(chǎng)向好，下游開工增加，錳礦需求保持，隨著政策利好不斷釋放，匯率年內(nèi)持續(xù)沖高的可能性不大，因此，錳礦成本讓利空間較小，若政策執(zhí)行效果明顯，不排除匯率下降，帶來更大的套利空間。同時(shí)下游粗鋼平控消息基本確定后，下半年依然具備較為穩(wěn)定的需求面，因此供需上，硅錳還將保持較強(qiáng)的穩(wěn)定性。市場(chǎng)在多方利好因素刺激下，短期內(nèi)出現(xiàn)向好轉(zhuǎn)機(jī)，同時(shí)信心帶動(dòng)，給到礦商一定的挺價(jià)出貨機(jī)會(huì)，但錳礦到港量變化或?qū)⒂绊懙绞袌?chǎng)情緒的波動(dòng)，短期在到港偏低，且整體積極性偏高，在市場(chǎng)情緒不減的情況下錳礦價(jià)格或?qū)L試再次向上遞進(jìn)，但9月中旬之后將面臨集中到港以及成本下移的風(fēng)險(xiǎn)，錳礦具備短線運(yùn)作空間。