前言：硅鐵市場自23年元月以來一直持續弱勢運行，由于鋼材需求和鋼廠利潤雙降影響，鋼廠迫于自主減產降庫和壓價將壓力轉移至原料采購端，導致硅鐵鋼招價格逐步下滑；雖然硅鐵的成本在原料蘭炭價格持續下調的帶動下不斷降低，但同期市場需求端的持續低迷，導致市場成交價格下滑更快，從而壓縮了合金廠利潤，廠家開工積極性下降。本文通過分析市場檢修增多的原因展開對硅鐵后期走勢的討論。

結論：原料價格持續回落，硅鐵廠檢修減停產難以改變硅鐵價格偏弱的趨勢，如果6月下旬檢修力度加大，疊加生產成本企穩和去庫消耗后，硅價短期或將有力支撐。目前硅鐵生產成本有望企穩，靜待去庫消耗。

 一、供應端：檢修持續 日產創近年新低

據Mysteel調研，甘肅某大廠于6月13日檢修停產硅鐵電爐十臺，影響硅鐵日產600余噸，檢修持續時間待定。根據調研，其他地區部分硅鐵廠家部分亦有檢修計劃，從目前調研結果看，6月硅鐵五大主產區產量變化整體趨于下滑的態勢，據Mysteel獨立硅鐵企業開工、產量調研數據（6.8）顯示，Mysteel統計全國136家獨立硅鐵企業樣本（單位：噸）：開工率（產能利用率）全國33.04%，較上期增1.38%；日均產量13546噸，較上期增460噸。6.15-6.18日硅鐵產量增量主要來自陜西地區電爐檢修完畢，廠家集中復產；隨著近日檢修爐子增多，預計硅鐵日均產量跌破一萬三千噸，創2022年以來新低。

二、需求端：

　1、終端需求較為乏力，利潤受到壓縮

首先具體來看，鋼廠利潤對鋼材產量有著最直接的影響，螺紋產量較螺紋鋼利潤發生變化后通常滯后傳遞約2周時間；當螺紋鋼利潤有所修復時，企業產量明顯增加。從螺紋鋼產量來看，今年一季度，年后高爐集中復產，產量迎來一波小高峰，伴隨著產量走高而來的是鋼材利潤下滑。今年4月初，鋼材供需矛盾逐步加大，鋼價利潤出現明顯收縮，多數鋼廠陷入虧損后在4月中下旬開始陸續減產檢修，倒逼原料端價格下跌走出負反饋。5月全國粗鋼產量9107.4萬噸，日均產量293.79萬噸，環比減少10.89萬噸，降幅3.57%，同比下降0.06%。國內5月份鋼材市場震蕩偏弱，需求端的平淡表現帶動螺紋產量小幅下降，原料端價格進一步承壓下跌，鋼廠利潤逐步修復。

據Mysteel調研，2023年5月國內鋼廠合金（硅鐵）庫存均值：16.52天，環比減11.61%，同比減16.9%。硅鐵庫存環比持續下降，原料庫存整體保持低位，維持安全庫存運行；鋼材利潤不佳導致鋼廠備貨積極性降低，對合金原料的需求緩慢下降。6月份鋼招陸續進場，FeSi75-B鋼招價格圍繞7300元/噸承兌到廠不等，個別低至7100元/噸。本次調研硅鐵生產廠家反映，鋼廠利潤水平一般，鋼招價格低于心理預期。從鋼廠端來看，當鋼材利潤較低時，鋼廠傾向于壓制輔料的采購價格，硅鐵鋼招價格普遍下調壓縮了生產企業的利潤空間，市場信心較低。

其次，隨著5月初府谷工業商貿局開會，要求低于7.5萬噸產能的爐子全部拆除的消息慢慢淡出，鎂錠市場逐漸回歸理性，下游終端對高價資源接受程度有限。目前鎂價重新回歸低位，實際成交價格已貼近20000元/噸。下游需求暫不見明顯好轉，交投氛圍較為冷清，業內人員悲觀情緒較為濃厚，認為短期內鎂價仍有下降的空間，暫不急需采購的企業仍以觀望市場為主。下游需求的減少傳導至上游鎂生產企業對75硅鐵需求轉弱，整體報價下滑，目前供應寬松穩定。且目前硅鐵出口國外詢單積極性不高，市場低價貨源流通速度較快，對國內硅鐵消耗尚有一定影響。

三、價格端： 硅鐵成本電價蘭炭雙降，情緒較弱

成本方面，電價和蘭炭價格雙降，廠家成本進一步下跌。在5月下旬，寧夏自治區發展改革委率先印發通知，明確自2023年6月1日起，執行新的輸配電價。調整一般工商業降低0.0146元／千瓦時，降幅為7.58％，大工業降低0.0137元／千瓦時，降幅為10.64％。輸配電價實現三個監管周期“三連降”，從均價0.1559元／千瓦時降至0.1129元／千瓦時，改革紅利全部用于減輕全區工商業用戶輸配環節電費負擔。隨著6月各廠家接受新一輪調后電價，降幅0.08-0.2元／千瓦時，硅鐵生產成本降幅高達160元/噸。

隨后蘭炭市場相繼調整成品價格，本周初內蒙主流電石企業已第五輪下調蘭炭采購價格，目前已累積下調380元/噸。部分蘭炭企業基本落實降幅，陸續下調蘭炭中小料價格。自5月中旬蘭炭價格下跌以來，下跌幅度帶動硅鐵成本下降近700元。硅鐵企業成本跟隨成本端蘭炭價格下移，疊加6月主產區執行降電價，電石、硅鐵價格出現回落。但由于多數生產企業原料仍以高價采購為主，硅鐵現貨價格的下跌加速了硅鐵生產企業的虧損，加重了市場悲觀情緒，廠家復產計劃推遲，開工率進一步降低。

2023年受宏觀環境及黑色基本面偏弱影響，在硅鐵成本不斷下移的背景下，以硅鐵寧夏主產區現貨價格為參考，2023年上半年硅鐵價格呈明顯下滑趨勢，FeSi75-B從23年1月高點8050元/噸一度跌至6900元/噸，跌幅近1200元。目前硅鐵售價仍然處于低位徘徊，廠家低價惜售，若生產成本仍處高位，生產企業將進一步加大虧損。目前大部分生產企業選擇主動減產來降低預期風險，僅有少數企業由于檢修到期后復產出現增產。以上原因導致近期硅鐵生產企業檢修計劃較為集中。

四、硅鐵市場供需走勢預測

2023 年 5 月全國硅鐵產量 43.17 萬噸，較上月減少 0.65 萬噸，較去年同期減少 11.58萬噸，1-5 月全國硅鐵累計產量 233.14 萬噸，較去年同期減少 31.28 萬噸。硅鐵供應量雖有波動性修復，但仍然處于供需錯配，供應端壓力逐步減輕的同時終端需求被持續壓制，價格開始出現波動震蕩。從圖中走勢來看，產量發生明顯變化仍需等待一定周期，終端鋼廠的需求幅度決定了硅鐵生產廠家何時開啟大幅度減產。

五、總結

原料方面：近期原煤終端需求短期持續增加，并且市場悲觀情緒得到修復的情況下，市場對原煤的采購維持穩定。硅鐵原料蘭炭價格逐步趨穩運行，短期蘭炭料價格進一步下探空間或不大，后續依舊需要關注上游原料端的修復情況。

供應方面：在廠家持續檢修減產停產、產量減少的情況下，國內市場硅鐵社會庫存持續下降。據Mysteel調研，2023年6月8日國內市場硅鐵廠家庫存統計全國庫存量7.94萬噸，較上期降5.47%。后期硅鐵廠計劃檢修增加，硅鐵供應持續減少，疊加廠家低庫運行，6月硅鐵社會庫存有望進一步下降。

需求方面：下游金屬鎂跌價力度放緩；硅鐵出口方面，4月較3月有一定小幅回升。目前基建設施維持健康增長，當前鋼廠虧損已明顯收窄，利潤得到修復，鋼材延續低效益態勢，需求端后期對硅鐵需求或持續增加，對硅鐵市場起了一定支撐作用。

綜合來看，企業新一輪檢修減產主要因市場氛圍悲觀，合金庫存維持低位和硅鐵成本塌陷較快，需求復蘇需要一定過程，耐心等待供需轉好。在原料價格調整逐步放緩和企業減產加大預期下，廠家利潤得到修復，短期硅鐵價格有望持穩。