觀點(diǎn)總結(jié)：硅鐵中期去庫(kù)周期價(jià)格下滑走勢(shì)難以改變

硅鐵期貨自今年3月中旬開(kāi)始，價(jià)格受多方面因素的影響，整體呈現(xiàn)了較高波動(dòng)的走勢(shì)。硅鐵05合約的價(jià)格自3月16日向下觸及7590創(chuàng)新低后，受多方因素影響，價(jià)格在短暫震蕩后快速向上反彈，連續(xù)的陽(yáng)線快速拉高合約價(jià)格，形成了急漲急跌的行情，期貨市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方在7590-8140博弈激烈，市場(chǎng)在當(dāng)前位置受產(chǎn)量，成本等多方面因素的影響不斷產(chǎn)生分歧。在此背景下，運(yùn)用期現(xiàn)結(jié)合模式，基于基差角度，按時(shí)間順序分析當(dāng)前行情的波動(dòng)主因。

在硅鐵期貨和現(xiàn)貨的走勢(shì)圖中可以看出

三月上旬硅鐵基差在短暫處于高位后，因期現(xiàn)套利空間存在，貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)出貨意愿較高，其在盤(pán)面的操作使期貨開(kāi)啟了連綿不斷的下跌，而現(xiàn)貨價(jià)格成交不活躍，導(dǎo)致現(xiàn)貨的的跌速較期貨略緩，硅鐵基差緩慢收斂，直至3月中旬，基差縮小到100以?xún)?nèi)，二者的套利空間基本消除。

但到3月中旬出現(xiàn)了突發(fā)情況，首先，受前一段時(shí)間期貨大幅下跌的影響，硅鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒低迷，16日市場(chǎng)價(jià)格大幅下調(diào)，這樣一來(lái)，硅鐵廠商受前期成本下移而獲得的部分利潤(rùn)隨價(jià)格的下跌而消失，硅鐵廠商停爐檢查消息出現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)參與者的警惕，當(dāng)日，期貨盤(pán)面K線形成長(zhǎng)下影，下方的買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始對(duì)價(jià)格形成支撐，多空雙方分歧出現(xiàn)，合約當(dāng)日成交量較高。

蘭炭行業(yè)協(xié)會(huì)因?yàn)榍捌趦r(jià)格的大幅縮減，利潤(rùn)微薄，3月23日協(xié)會(huì)發(fā)出了保價(jià)限產(chǎn)的倡議，下方的買(mǎi)盤(pán)對(duì)價(jià)格形成支撐，后續(xù)在短暫盤(pán)整后，事件發(fā)酵，價(jià)格出現(xiàn)了快速的上漲。

但在期貨市場(chǎng)對(duì)事件做出反應(yīng)之后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的反應(yīng)稍有滯后，在經(jīng)歷了幾天的連續(xù)快速上漲，情緒面推動(dòng)期貨價(jià)格上漲的資金開(kāi)始回歸理性。本輪蘭炭提漲對(duì)整體硅鐵價(jià)格的提振影響有限，價(jià)格又開(kāi)啟弱勢(shì)回調(diào)至月末。

從持倉(cāng)量上輔助觀察，可以看出本輪劇烈波動(dòng)的參與者的情緒變化。

在硅鐵期貨的持倉(cāng)量走勢(shì)圖中可以看出

3月初開(kāi)始，硅鐵期貨的持倉(cāng)量不斷增加，3月的現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交低迷，硅鐵廠商難以找到合適的買(mǎi)家，在盤(pán)面套保的情緒較濃，整體的下跌趨勢(shì)形成后，投機(jī)方在趨勢(shì)方向明顯的市場(chǎng)操作意愿較高，在套保和投機(jī)的雙重影響下，硅鐵期貨的持倉(cāng)量不斷增加。

直至3月中旬，受現(xiàn)貨面消息的影響，硅鐵廠商停產(chǎn)檢修的傳聞使市場(chǎng)參與者開(kāi)始偏謹(jǐn)慎，投機(jī)者并沒(méi)有繼續(xù)在盤(pán)面繼續(xù)大量開(kāi)倉(cāng)，使硅鐵的持倉(cāng)量開(kāi)始逐漸在高位橫盤(pán)，持倉(cāng)量緩慢下行的跡象較明顯。市場(chǎng)活躍度逐漸降低。

3月23日的蘭炭減產(chǎn)現(xiàn)價(jià)消息開(kāi)始使持倉(cāng)量縮減速度加快，但消息并沒(méi)有使持倉(cāng)量整體趨勢(shì)變化，僅僅是略有縮減后，又重新步入增倉(cāng)的節(jié)奏。從持倉(cāng)量變化的角度，側(cè)面驗(yàn)證了成本的微小變化沒(méi)有對(duì)硅鐵的整個(gè)下跌走勢(shì)構(gòu)成劇烈影響。

三月結(jié)束，四月硅鐵的走勢(shì)則更是不盡如人意，月初的橫盤(pán)震蕩出現(xiàn)后，價(jià)格沒(méi)有在利好消息的推動(dòng)下順勢(shì)反彈，反而在月中切換主力合約之后，價(jià)格快速下行，整體走勢(shì)極弱。

但從四月份硅鐵波動(dòng)率來(lái)說(shuō)，利好消息沒(méi)有接連出現(xiàn)，價(jià)格整體運(yùn)行僅受供求的基本面影響，價(jià)格下跌跡象較為明顯，四月上旬的下跌中繼形成了盤(pán)整區(qū)間，價(jià)格的窄幅反彈顯示買(mǎi)盤(pán)的弱勢(shì)，四月下旬的連續(xù)下跌不僅受品種本身供需失衡的影響，同時(shí)黑色系的普遍回調(diào)對(duì)該品種同樣影響較大。

綜合來(lái)看，當(dāng)前硅鐵行情整體趨勢(shì)依舊延續(xù)弱勢(shì)，即使有部分利好消息的沖擊，也難以改變硅鐵這個(gè)品種中短期去庫(kù)周期的價(jià)格下滑走勢(shì)。