觀點總結：硅鐵中期去庫周期價格下滑走勢難以改變

硅鐵期貨自今年3月中旬開始，價格受多方面因素的影響，整體呈現了較高波動的走勢。硅鐵05合約的價格自3月16日向下觸及7590創新低后，受多方因素影響，價格在短暫震蕩后快速向上反彈，連續的陽線快速拉高合約價格，形成了急漲急跌的行情，期貨市場買賣雙方在7590-8140博弈激烈，市場在當前位置受產量，成本等多方面因素的影響不斷產生分歧。在此背景下，運用期現結合模式，基于基差角度，按時間順序分析當前行情的波動主因。

在硅鐵期貨和現貨的走勢圖中可以看出

三月上旬硅鐵基差在短暫處于高位后，因期現套利空間存在，貿易商點價出貨意愿較高，其在盤面的操作使期貨開啟了連綿不斷的下跌，而現貨價格成交不活躍，導致現貨的的跌速較期貨略緩，硅鐵基差緩慢收斂，直至3月中旬，基差縮小到100以內，二者的套利空間基本消除。

但到3月中旬出現了突發情況，首先，受前一段時間期貨大幅下跌的影響，硅鐵現貨市場情緒低迷，16日市場價格大幅下調，這樣一來，硅鐵廠商受前期成本下移而獲得的部分利潤隨價格的下跌而消失，硅鐵廠商停爐檢查消息出現，引發市場參與者的警惕，當日，期貨盤面K線形成長下影，下方的買盤開始對價格形成支撐，多空雙方分歧出現，合約當日成交量較高。

蘭炭行業協會因為前期價格的大幅縮減，利潤微薄，3月23日協會發出了保價限產的倡議，下方的買盤對價格形成支撐，后續在短暫盤整后，事件發酵，價格出現了快速的上漲。

但在期貨市場對事件做出反應之后，現貨市場的反應稍有滯后，在經歷了幾天的連續快速上漲，情緒面推動期貨價格上漲的資金開始回歸理性。本輪蘭炭提漲對整體硅鐵價格的提振影響有限，價格又開啟弱勢回調至月末。

從持倉量上輔助觀察，可以看出本輪劇烈波動的參與者的情緒變化。

在硅鐵期貨的持倉量走勢圖中可以看出

3月初開始，硅鐵期貨的持倉量不斷增加，3月的現貨市場的成交低迷，硅鐵廠商難以找到合適的買家，在盤面套保的情緒較濃，整體的下跌趨勢形成后，投機方在趨勢方向明顯的市場操作意愿較高，在套保和投機的雙重影響下，硅鐵期貨的持倉量不斷增加。

直至3月中旬，受現貨面消息的影響，硅鐵廠商停產檢修的傳聞使市場參與者開始偏謹慎，投機者并沒有繼續在盤面繼續大量開倉，使硅鐵的持倉量開始逐漸在高位橫盤，持倉量緩慢下行的跡象較明顯。市場活躍度逐漸降低。

3月23日的蘭炭減產現價消息開始使持倉量縮減速度加快，但消息并沒有使持倉量整體趨勢變化，僅僅是略有縮減后，又重新步入增倉的節奏。從持倉量變化的角度，側面驗證了成本的微小變化沒有對硅鐵的整個下跌走勢構成劇烈影響。

三月結束，四月硅鐵的走勢則更是不盡如人意，月初的橫盤震蕩出現后，價格沒有在利好消息的推動下順勢反彈，反而在月中切換主力合約之后，價格快速下行，整體走勢極弱。

但從四月份硅鐵波動率來說，利好消息沒有接連出現，價格整體運行僅受供求的基本面影響，價格下跌跡象較為明顯，四月上旬的下跌中繼形成了盤整區間，價格的窄幅反彈顯示買盤的弱勢，四月下旬的連續下跌不僅受品種本身供需失衡的影響，同時黑色系的普遍回調對該品種同樣影響較大。

綜合來看，當前硅鐵行情整體趨勢依舊延續弱勢，即使有部分利好消息的沖擊，也難以改變硅鐵這個品種中短期去庫周期的價格下滑走勢。