一、回顧

3月，鎢市場整體承壓下行，陰跌不止。月初的長單與大企報價導致場內情緒減弱，但原料端的有力支撐讓鎢市信心猶存。月中旬鎢礦山已經正式復工，但由于市場需求不顯露，上游承壓不好釋放貨源，整個市場還是維穩為主。月下旬合金的需求遲遲未進場拖累上游交易，導致市場壓力劇增，整個行業處于低迷狀態。從3月初的生產端縮量減產到3月末的下游需求表現較差，說明鎢市正經歷一個大幅回調，而伴隨海外需求收縮和宏觀預期偏弱的影響，鎢品出口量減少，國內產能過剩。整體來看，3月國內鎢市場整體呈現回落趨勢，終端需求減弱，生產企業報價下移，中間商有倒掛風險。國際市場后半月詢盤增多，有訂單排產至四月。市場散貨詢盤較少成交清淡，成交大多以長單為主，貿易商操作謹慎觀望為主。

二、鎢精礦：延續穩中下行態勢

65度黑鎢精礦月初參考價格在12萬元/噸，月末參考價格在11.6萬元/標噸，月跌幅3.3%。本月，鎢精礦市場一直延續穩中下行態勢，月初的縮量減產讓原料端達到一個相對的高位，隨著礦山的復工后端需求緩慢跟進，場內流通低價貨源變少，65度黑鎢精礦價格由月初的12萬元/噸走到月中的11.5萬元/噸。下旬，場內氛圍依然僵持，下游需求仍未好轉，成交多議價，65度黑鎢精礦價格維持在11.5-11.6萬元/噸。

三、APT：訂單冷清 成交節奏放緩

APT（仲鎢酸銨）月初參考價格在17.9-18萬元/噸，月末參考價格在17.4萬元/噸，月跌幅3.2%。本月APT生產量11599噸，環比增8.35%。

本月，APT廠家多有庫存，除了長單交付訂單，少數有散貨成交為主，場內節奏放緩。上旬，長單與大企價格落地，APT價格重心下移，冶煉廠為防止倒掛出售部分低價貨源，多以穩市心態為主，由月初的17.9萬元/噸下行至17.5-17.6萬元/噸。下旬，下游消費未見起色，市場信心偏弱，上下游博弈導致中間商壓力較大，按需采購，APT價格從月中的17.5-17.6萬元/噸下行至17.4萬元/噸。

國外市場方面，月初，歐洲APT價格在343.5美元/噸度，中國APT（FOB）價格在335美元/噸度。3月31日，歐洲APT價格為334美元/噸度，降幅為2.8%，中國APT（FOB）價格在329美元/噸度，降幅為1.8%。

四、鎢粉：粉末市場訂單蕭條 缺乏代表性成交

中顆粒鎢粉月初參考價格在273元/公斤，月末參考價格在266元/公斤，月跌幅2.6%。中顆粒碳化鎢月初參考價格在271元/公斤，月末參考價格在263元/公斤，月跌幅3.0%。本月鎢粉末生產量7354噸，環比增8.87%。

本月，粉末市場訂單蕭條，缺乏代表性成交，從月初的高位到月末的低谷，粉末市場陷入了僵局，主要是因為庫存積壓，采購商按需采購，庫存的釋放存疑，疊加上下游合金端需求低迷，倒掛風險存在，鎢企對價格接受程度一般，下游的需求表現也進一步反噬了原料端價格，月中旬開始，國外詢盤增多，有廠家排產至4月中旬。場內心態產生分歧，還望粉末市場迎來轉機。

五、鈷粉

月初隨著原料鈷鹽價格上漲，給予生產商挺價籌碼，加上下游在 260-265 元/公斤積極入市備庫，部分生產商訂單已簽至 5 月左右，出貨無壓，報盤得以順勢抬升。中下旬鈷鹽市場走弱的趨勢漸顯，成本支撐減弱，加上合金廠追漲意愿不高，多消耗原料庫存，業者對后市信心不足，競相出貨明顯，使得成交重心不斷下探。截止到 3 月 31 日，鈷粉主流價格區間在 270000-280000 元/噸，較上月末上漲 1.85%；碳酸鈷主流價格區間在 114000-120000 元/噸，較上月末上漲 2.63%。

2 月 MB 標準級低幅均值為 16.53 美金/磅，較 2 月均值上漲 1.87%；合金級低幅均值為 18.01 美金/磅，較 2 月均值上漲 3.68%。 3 月由于部分合金品牌多供應長單，且美國市場擔心 IRA 法案，拒絕采購中國合金級鈷，從而導致市場合金級鈷緊張加劇。同時，頭部礦企挺價意愿不減，成本面支撐偏強，促使國際鈷價上漲。

六、鎢鐵：鎢鐵價格維穩運行

本月，70鎢鐵由月初的17.5-17.7萬元/噸下調至月末的17.3-17.5萬元/噸，跌幅1.1%，80鎢鐵由月初的18.2-18.4萬元/噸下調至目前的17.9-18.2萬元/噸，跌幅1.6%。本月鎢鐵生產量354噸，環比減4.24%。

鎢鐵市場較為穩定發展，月初成交雖少但買賣雙方信心良好，月中旬原料端的低價讓鎢鐵下游鋼廠對鎢鐵價格接受度不高，依然剛需采購為主，月下旬上下游博弈心態，鎢鐵部分廠家出售一部分貨源，主要原因為年前采購用盡，需求面暫時好轉，主要靠訂單維持。

國外市場方面，3月1日，歐洲鎢鐵價格在39-40美元/千克，3月31日，歐洲鎢鐵價格為37.5-38.5美元/千克，降幅為3.8%。

七、2月鎢產品進出口數據及近五年中國主要鎢市場出口量分析

八、4月展望：我國第一季度受國內疫情結束、海外需求收縮和社會環境等因素的影響，原料端以及合金需求表現弱勢，短期內此局面難改，但受庫存影響下跌速度及空間都相對有限。另外新增訂單以及大企報價一定程度上影響著市場信心，重點關注下一季度產能釋放以及合金需求的變化。

1.鎢精礦：鎢精礦市場弱勢運行，當前礦貿易商多存在補倉需求，但實際備貨行動并未展開，多觀望市場為主。

2.APT：場內低價貨源流通少，APT讓利出貨較難，處于僵持階段，下游謹慎進貨，冶煉廠產量或受影響。

3.鎢粉：原料端雖有挺市跡象，但市場需求短期難以恢復，粉末市場價格小幅波動。

4.鎢鐵：由于上下游博弈心態，市場謹慎維穩運行，國外詢盤增多，可能第二季度需求將釋放。