引言：回顧近兩月鉬鐵價格整體呈現“斷崖式下跌趨勢”，隨著終端需求的不斷收縮，鉬鐵價格已跌破2023年以來的歷史低價，并不斷創新低。

核心觀點：前期鉬價格上漲迅猛，但終端需求不佳，供需矛盾加劇，以及目前國內宏觀經濟數據不佳，亦對鉬市信心的恢復造成一定阻力，本輪鉬價下跌也使整個市場回歸理性。

一、下游倒逼原料明顯 鉬精礦價格接連走跌

1月份鉬價創新高之后，春節期間國際鉬市需求恢復、供應收緊，國際價格持續上漲，國內鉬市信心提升，鉬精礦市場在利好因素下，1月鉬精礦價格創下歷史新高，47%以上品位的鉬精礦成交價格為5200-5330元/噸度，50%以上品位鉬精礦成交價格為5375-5450元/噸度，2月份隨著鋼招價格的承價下壓，鉬鐵生產 企業逐步陷入成本倒掛的困境，原料采購較為謹慎，鉬精礦市場成交較為清淡，鉬精礦價格回落至 5300 元/噸度附近，并且繼續承壓。3月隨著鋼招價格疲軟，原料市場信心受挫，鋼招保持跌跌不休狀態，疊加鉬鐵價格持續下調，原料價格陸續走弱。2023年3月30日鉬精礦價格為2970元/噸度，較年后第一天4570元/噸度，跌幅34.58%，較年后最高值5570元/噸度，跌幅46.58%。

二、近兩月鉬價已然近乎“腰斬”般接連創下新低

2023年第一季度鉬價格可謂是像“過山車”般瘋狂，1月受春節假期國際鉬價持續大漲提振，節后國內鉬鐵廠商積極挺漲。剛需集中放量，以及在國內原料大漲推動下，鉬鐵價格水漲船高，鉬鐵價格一路上升至40萬元/噸，2月份鋼企需求減弱、鋼招價格持續回落，鉬鐵價格一路下滑至32.5-33萬元/噸，3月鉬價繼續下探，不銹鋼廠倒掛嚴重，以及在訂單不足等因素影響下，鋼招價格不斷下壓，下游倒逼降價明顯，2023年3月30日鉬鐵價格為20.05萬元/噸，較年后第一天29.71萬元/噸，跌幅44.93%，較年后最高值39.25萬元/噸，跌幅47.77%。

三、不銹鋼廠虧損嚴重，下游訂單有所減少 價格一路下探

下游銷售價格不達預期，不銹鋼企業虧損嚴重，下游訂單有所減少，供應偏多而需求減少，導致鋼材價格在開始逐步回落。3月份不銹鋼繼續下探，鋼材價格大幅下滑，國內外訂單都不佳，陸續有鋼廠加入到停產減產。2023年3月31日冷軋不銹板卷316L價格為27600元/噸，較年后第一天32200元/噸，跌幅16.67%，較年后最高值35250元/噸度，跌幅27.72%。

四、鉬鐵供應陸續下滑

2月份含鉬鋼訂單減少，鋼企推遲招標，鋼招量銳減，部分生產企業檢修或適度減量，產量減少。河南、遼寧地區多數生產企業因下游鋼廠招標推遲訂單減少，產量有所減少，據調研統計全國鉬鐵主產區生產企業22家（占比90%），2023年2月鉬鐵產量16897噸，環比上月下跌1.55%。

五、終端需求進場緩慢

一季度鋼招量嚴重收縮，主要原因是本月由于鉬鐵價格處于高位，成本倒掛，以及下游含鉬不銹鋼銷路不暢，導致鋼廠對于原料控價力度增強，故大型鋼廠本月集體推遲進場，其他規模較小的鋼廠采購量也減量，部分鋼廠少量多次進場。截止今日3月鉬鐵招標量接近9700余噸，但整體需求量釋放緩慢，較去年同期17772噸，跌幅45.14%。

鋼招方面，1月鋼招量保持萬噸以上水平，主要原因是節前鋼廠積極備貨，剛需繼續放量，2月份招標量收縮，由于鉬鐵價格處于高位，成本倒掛，以及下游含鉬不銹鋼銷路不暢，導致鋼廠對于原料控價力度增強，故大型鋼廠本月集體推遲進場，其他規模較小的鋼廠采購量也減量，部分鋼廠少量多次進場，較1月份下降71.89%，3月鋼招隨有所增加，但由于鋼廠成本不佳，訂單不足，不銹鋼鋼大幅減產，故整體招標量不及預期。

六、展望

1、短期展望：近期在終端放量短期需求支撐和市場情緒好轉情況下，鉬市場逐步趨穩運行，后續依舊需要關注不銹鋼下游的修復情況。

2、長期展望：

原料方面：海外鉬供給呈現收縮態勢，目前國內均無明顯增量計劃，預計未來產量也將維持相對穩定。預計原料供應或依舊相對緊張。