由上海鋼聯電子商務股份有限公司主辦，鄭州商品交易所支持的《Mysteel鐵合金線上視頻分享會（九）》于2020年7月10日15：00-17:00隆重進行，本次會議由上海鋼聯鐵合金事業部總經理助理黃佳音主持，由前海彌倫基金有限公司董事長潘梁和上海鋼聯鐵合金硅系分析師江旭芳做出精彩演講。

首先，由前海彌倫基金有限公司董事長潘梁做題為《化繭為碟終有時--錳硅下半年投機策略報告》的演講，紀要如下：

首先，從宏觀面分析來看，貨幣貶值往往會推高商品價格，原油等大宗商品回升是經濟復蘇的前兆，黃金上漲是大宗商品的先行指標，復蘇順序往往是先金融市場后實體經濟，商品---股市—實體先后步入復蘇，疫情暴跌砸出新一輪牛市的黃金坑。

其次，從基本面來看，錳礦方面，從主流礦錳礦山報盤價走勢看，次高點在2018年4月，一路下跌至2019年12月，持續21個月，下跌幅度約60%；隨著疫情爆發， 2020年1月，見底回升，持續上漲5個月，上漲約75%；隨后下跌3個月近40%，下個時間窗9月；需思考：1)、錳礦生產成本線；3)、錳礦去庫存速度；4)、礦山和外礦商的平衡;5)中國之外的鋼廠復工。

從錳礦總庫存走勢看，峰值產生2020年2月中旬，600萬噸左右；半年度最低484.6萬噸；目前512.7萬噸 （天津290、欽州117、曹妃甸112.8），維持在去年高位；歷數據顯示：錳礦一直處于供需兩旺狀態，難現 供需缺口。原因：1）、部分廠家暫緩拉高價礦，樂意吃進貿易商低價礦；2）、礦山供應和海運恢復是主因。

錳礦庫存方面，截止2020年1-5月中國進口錳礦總量1063.46 萬噸，同比2019年累積值減少22.2%，基本和2018年持平，結束每年20%遞增態勢；單月對比略有下降，但累積庫存下降不明顯。后期單月進口量值得關注。

錳礦未來注意的問題，1.關于拐點：V型能否演變成W，9月是關鍵時間窗 ；2.關于礦價壓力：去年的均價將是今年的重要壓力；3.關于庫存變化：去庫存緩慢，但受合金廠利潤壓縮困擾；4.關于未知變數：疫情因素對供應的影響逐漸淡化，重點關注海外下游復工的情況，國外礦山對華銷售策略。

供需狀況分析來看，廠家利潤極度收窄，停產預期取決后期礦價。硅錳產量穩定波動，略有減少。硅錳上半年產量約479.6萬噸，較去年同比減少0.64%。主因還是疫情影響部分企業開工不穩定。需求端來看，粗鋼產量恢復到同期水平，5月創新高9227萬噸。

硅錳觀點總結：合金廠的利潤收窄，后期停產預期看錳礦。 硅錳短期供需平衡，社會庫存在消化。下游需求暫穩定，但螺紋受利潤收窄、環保、采暖季等影響。

期貨倉單情況：自5月以來倉單維持在5萬噸。合約連續活躍，且基差逐漸消失。合金產能過剩，企業在積極套保，以規避風險。各個合約連續，便于企業參與套保。隱性庫存變顯性，引導市場預期，利于行業健康發展。

最后，回顧與展望方面，錳硅期貨回顧：2—6月，漲24.5%，跌14.2%。下半年錳硅展望來看，抽絲剝繭，筑底突破，包括以下幾點：1）、時間窗口關注第四季度，尤其10月份； 2）、去庫存重點關注硅錳社會庫存和倉單變化； 3）、價格底部區間預計6350上下100點之間； 建議： 1）若價格下行看錳礦，價格上行看合金庫存； 2）三季度6850上方“1:1”賣方保值； 3）接近箱體底部區間買入期貨置換虛擬庫存； 4）投機資金遵循資金、戰術優先原則操作。 風險提示:經濟復蘇的短期不確定性；去庫存速度不及預期；期貨持倉是否持續增加？

接下來，由上海鋼聯鐵合金硅系分析師做題為《蠟炬重燃--硅鐵季度報告與下半年展望》的精彩演講，紀要如下：

首先，回顧2020上半年硅鐵市場，硅鐵價格比2019年同期下跌，硅鐵生產成本相對穩定，節后蘭炭價格下跌，主產區各家由于電耗以及電費差距，成本略有高低，個別有自備電廠，價格更加便宜。

原料成本來看，2020上半年，蘭炭價格持續下跌，電費基本處于穩定。供應端來看，硅鐵日產和開工率一季度呈下降趨勢，二季度呈上升趨勢。6月份鋼廠硅鐵庫存高于5月份庫存天數，比去年同期有所增長。全國鋼廠硅鐵庫存平均在21天左右。

硅鐵出口量來看，2020年上半年，中國硅鐵出口量較2019年下降，5月份硅鐵出口量高于4月份 。一季度，硅鐵出口量呈上升趨勢，二季度，硅鐵出口量下降，二季度出口量整體高于一季度出口量。

金屬鎂方面，2020年4月累計產量跟2019年累計產量基本持平。截至目前，2020年金屬鎂價格整體低于2019年同期價格水平，目前價格水平基本在13000元/噸左右。

下半年展望來看，出口方面，歐盟委員會(European Commission) 7月1日周三發布消息稱，歐盟已將對從中國和俄羅斯進口的硅鐵征收的反傾銷稅延長5年。從2020年7月2日星期四起延長至2025年7月1日。需求端方面，金屬鎂價格相對平穩，鋼材需求量穩中有升。供應方面，硅鐵交割庫的量增加，硅鐵廠家庫存下降。青海、陜西、內蒙和寧夏地區硅鐵停產廠家已有部分復產，全國硅鐵產量6月份大約42.76萬噸，較5月份增加4.73%。

后市預判來看，價格方面，下半年硅鐵價格偏震蕩運行，在成本線上100-300元/噸區間內波動。供應方面，主產區產能緩慢釋放，預計產量將會緩慢恢復至45萬噸上下，維持市場供應。需求方面，粗鋼產量大概率相較于去年會呈現上升趨勢，5月粗鋼產量 9227萬噸，鋼廠需求呈現小幅增長趨勢，金屬鎂相對穩定。 利潤方面，原料成本下降，部分區域電費下調，廠家生產成本降低，運輸成本降低，整體看利潤呈上升趨勢。