回顧10月，國內硅錳呈現持續下滑態勢，期貨跌幅較大，基本以國慶后第一天創出月內新高7584后，整月呈現下跌格局，月末最低位6766，整月調整幅度818，盤面明顯低于現貨價格，而現貨端則仍圍繞7000-7200現金出廠一線波動運行，由于月初盤面價格較好，較多廠家選擇盤面套保，而現貨端則銷售較差，也算靠盤面彌補一些虧損，現貨利潤差。錳礦端10月價格同樣小幅下調，12月外盤價格止跌，雖港口現貨價格暫未出現大幅下滑，但同樣成交疲軟，部分礦種出現降幅，但廠家成本仍維持高位，使得硅錳南北成本回升到7100及以上。整體10月國內硅錳價格呈現階梯走弱態勢，產量上升，利潤下滑。

原料及成本：港口錳礦庫存維持高位運行，單月全國錳礦庫存略有下降，總量489.5萬噸減3.2萬噸，廠家端10月生產持續恢復，錳礦需求上升，但由于9月整體進口量出現近2年高位，整體進口312.6萬噸，環比增30.25%，同比增41.47%，港口現貨錳礦價格仍形成一定壓力，且由于10月錳合金價格弱勢運行，港口錳礦同樣出現小幅下調，天津南非半碳酸價格至33.8元/噸度，澳塊44元/噸度，加蓬38.5元/噸度，環比9月末下調1-2元/噸度。而外盤價格來看，12月外盤報價基本持平，有調整的跌幅也小于預期，South32澳塊由11月4.8降至12月4.7美元/噸度，康密勞加蓬塊12月則持平4.2美元/噸度，South32南非半碳酸12月3.98美元/噸度，小幅下調0.04美元/噸度，目前由于合金廠利潤較差，對于錳礦采購價格控制嚴格，疊加外盤10-11月處于下跌態勢中，整體錳礦運行態勢一般。

生產端：由于三季度持續的減產保價檢修，導致進入10月后，廠家端基本開始執行復產計劃，北方產區相對增量明顯，由9月末全國日產量24692噸上升至27898噸，增幅達12.9%。從區域增幅來看，北方區域以內蒙古增幅較大，整體增幅達24.4%，而寧夏增幅在15%，南方區域相對增量緩和，主因9月較多區域已經逐步復產，而進入10月后，由于成本高位，部分企業仍有降負荷出現，整體10月產量817070噸，環比9月增18.2%，增125907噸。而由于北方產區下半月有疫情影響，運輸不暢，疊加利潤下降，有20%降耗現象出現。

鋼廠端：9月份，全國粗鋼日均產量289.83萬噸，環比增長7.1%。10月份鋼廠虧損面積逐步擴大，開始主動調控產量，預計當月全國粗鋼日均產量在280-285萬噸。10月份鋼材需求表現疲弱，庫存去化緩慢，市場情緒偏向悲觀，鋼價弱勢下行。10月鋼廠硅錳庫存天數均值18.8天，環比增0.59%，同比減15.81%。主因10月鋼廠端生產波動，且由于國慶長假提前備貨，疊加節后生產不穩，整體庫存水平維穩。但由于10月整體鋼材生產減量，鋼材利潤偏低，對于原料儲備并不積極，整體庫存天數同比去年同期減量較大。鋼招方面來看，整體以7450-7550區間展開。

綜合來看，硅錳10月維持弱勢格局運行，廠家利潤下降，而由于各企業自身原因，全國產量呈現上升趨勢，現貨價格承壓，下游鋼鐵端表現不佳，帶動硅錳價格持續下降，整月維持弱勢格局運行。

展望：11月硅錳減產自救 扭轉供需是關鍵

需求端：11月份鋼市或延續供需兩弱格局，成本下移，鋼價或仍有下跌空間。但隨著鋼廠加大減產力度，鋼市供需實現再平衡，鋼價有望出現階段性超跌反彈，但難以出現大幅反轉，11月份鋼價整體重心下移。國際環境復雜嚴峻，美國通脹壓力依然巨大，11月美聯儲加息75個基點。考慮到全球經濟衰退風險加劇，后期我國出口增速或進一步放緩。綜合來看，在國內多地疫情反復，房地產市場尚未走出低谷，以及11月美聯儲繼續加息75個基點等偏空因素影響下，市場悲觀預期不改，11月鋼材需求或延續疲弱態勢。但由于10月鋼材價格超跌，不少鋼廠執行減產保價計劃，11月鋼廠利潤有好轉預期存在。

價格端：11月鋼招預計回至9月7450一線，廠家出廠直銷價格在7100-7250附近運行，而如貿易商參與，則廠家售價接近7000一線，但此價支撐相對牢固，雖11月初硅錳成本受化工焦2輪下調降至7050一線，但南方區域進入11月后電費的上升，使得南北成本再次拉大，廠家較難長時間處于虧損境地，預計會出現自發性的減產保價措施。

原料端：11月錳礦持礦成本略有松動，前期9-10月低價資源逐步到港，商家錳礦成本略有緩和，但由于前期虧損較大，如硅錳價格企穩，錳礦端難有大幅下滑的可能。而焦煤方面來看，焦煤價格較為堅挺，焦化企業生產企業成本居高不下，生產銷售利潤長時間不足，企業缺乏大幅增產信心，在低庫存的背景下，焦炭價格抗跌性尚存，所以不必過于悲觀。

外因：2022年10?28?下午，中國鐵合??業協會錳系委員會召開了全國40家錳系會員單位參會的騰訊視頻會議。鑒于?前鐵合?主產區（寧夏、內蒙、?西）新冠疫情防控形勢嚴峻，造成了合??產?物流成本?幅上升、?流不暢，近期匯率的?勢導致進?錳礦成本逐步上升，煤焦價格?位運?，鐵合?綜合成本不斷提?，合??產企業?前遭遇了前所未有的挑戰，?產經營?常困難，錳系合?陷?了全?業虧損狀態 ，為了盡快改變現狀，與會的40家單位達成?致：堅決執?協會要求的減限產50%。

綜合來看，11月上旬整體市場價格會出現一定的修復，主因鋼招價格較難低于7400一線，而零售價格支撐則在7000一線，而如廠家端主動減停產，疊加鋼廠端采購進行，上半月價格仍可小幅期待，期貨端也會有所低位修復，但下旬來看，如無外因影響，成本仍是零售價格的風向標，在供需不佳的情況下，廠家很難出現較大的利潤空間，而南北價差仍存，南方的高電費將迫使一部分中小企業進入減停階段。總體來說，11月硅錳價格預計出現小幅修復，如廠家端認真執行50%，那利潤則可有所期待。