上周鋼材價格震蕩下跌，截至9月5日全國主要城市20mm三級抗震螺紋鋼均價3287元/噸，周環(huán)比下跌47元/噸；上周247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.79%，環(huán)比減少4.23個百分點(diǎn)；90家獨(dú)立電弧爐鋼廠平均產(chǎn)能利用率55.74%，環(huán)比下降0.8個百分點(diǎn)；因北方環(huán)保限產(chǎn)影響，上周鋼材市場供需雙弱，庫存進(jìn)一步累積；但隨著后半周唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)期鋼鐵產(chǎn)量將小幅增加；9月5日雙焦期貨超預(yù)期大漲，推動黑色期貨全線走強(qiáng)，帶動投機(jī)性需求回升，如果本周鋼材需求能繼續(xù)向好，鋼價或偏強(qiáng)運(yùn)行。

        據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2025年8月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2141萬噸，平均日產(chǎn)194.7萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降8.0%；生鐵2010萬噸，平均日產(chǎn)182.7萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降5.1%；鋼材2352萬噸，平均日產(chǎn)213.8萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長4.4%。據(jù)此估算，本旬全國日產(chǎn)粗鋼242萬噸、環(huán)比下降9.5%，日產(chǎn)生鐵220萬噸、環(huán)比下降5.3%，日產(chǎn)鋼材415萬噸、環(huán)比下降0.6%。8月下旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1498萬噸，環(huán)比上一旬減少69萬噸，下降4.4%；比年初增加261萬噸，增長21.1%；比上月同旬增加20萬噸，增長1.4%；比去年同旬增加44萬噸，增長3.0%，比前年同旬增加26萬噸，增長1.8%。

        全國粗鋼產(chǎn)量調(diào)控推進(jìn) 預(yù)計(jì)年底粗鋼日均產(chǎn)量中樞小幅下移

        一、2025年全國粗鋼產(chǎn)量情況回顧

        7月以來，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭不斷推進(jìn)，8月29日，國家發(fā)展改革委的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)展改革委新聞發(fā)言人李超再次強(qiáng)調(diào)要“加快治理部分領(lǐng)域的內(nèi)卷、無序競爭和市場失序等問題”。

        而后工信部等相關(guān)部門近期聯(lián)合印發(fā)《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025-2026年）》，其中明確提到未來兩年將以“控總量、優(yōu)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”為核心，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，且具體措施中提出精準(zhǔn)調(diào)控產(chǎn)能產(chǎn)量。

        我們根據(jù)今年粗鋼產(chǎn)量的現(xiàn)實(shí)情況來看，產(chǎn)量調(diào)控正在逐步推進(jìn)：

        據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截止今年1-7月，全國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)5.94億噸，同比去年減少1926萬噸，降幅3.14%。分地區(qū)看，1-7月多數(shù)省份粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)同比減量，其中廣西、山東兩省產(chǎn)量下降最為明顯，均接近300萬噸，其余如河北、山西、廣東、湖北、福建、江西等省份減量也均在100萬噸以上。

        二、當(dāng)前粗鋼產(chǎn)量的主要特征

        我們通過當(dāng)前各地區(qū)日均粗鋼產(chǎn)量規(guī)模與去年下半年的情況對比，來比較后續(xù)粗鋼產(chǎn)量增減的壓力大小。

        從各省份7月當(dāng)月的日均粗鋼產(chǎn)量同比去年的變化趨勢來看，與上述1-7月產(chǎn)量累計(jì)同比變化的趨勢存在差異。

        首先，多數(shù)地區(qū)7月份日均粗鋼產(chǎn)量與去年7-12月份日均產(chǎn)量基本一致，差異較小，但有兩點(diǎn)主要特征：

        第一個特征是，多數(shù)地區(qū)往后產(chǎn)量均值有小幅下降預(yù)期，但預(yù)期日均產(chǎn)量同比變化幅度非常有限：按照各省7月份日均粗鋼產(chǎn)量來排名，“同比去年8-12月粗鋼日均產(chǎn)量增速”高于“同比去年7月粗鋼日均產(chǎn)量增速”的省份有19個，為當(dāng)前市場普遍情況。如果以去年下半年粗鋼產(chǎn)量節(jié)奏為參考標(biāo)準(zhǔn)，則代表多數(shù)地區(qū)產(chǎn)量在年底均有大小不一的繼續(xù)下降的預(yù)期，也表明8-12月份全國粗鋼日均產(chǎn)量中樞水平可能大概率較七月份下移。

        第二個特征是，從主要地區(qū)看，僅河北地區(qū)當(dāng)前日均粗鋼產(chǎn)量較去年7月和8-12月均值有較明顯偏差：2025年7月河北省粗鋼日均產(chǎn)量53.29萬噸，比去年7月高2.91萬噸，比8-12月均值高7.05萬噸，為所有省份偏高幅度最大。

        此外，從同比增幅來看，新疆、甘肅的粗鋼產(chǎn)量同比增幅較為明顯，不過兩地在2025年7月的日均粗鋼產(chǎn)量僅有4.45和3.20萬噸，總量占比較小，影響不大。

        三、未來粗鋼產(chǎn)量節(jié)奏與展望

        最后，從下半年粗鋼產(chǎn)量節(jié)奏來判斷，預(yù)期年底11、12月份尤其統(tǒng)計(jì)局日均粗鋼產(chǎn)量增量較多的河北地區(qū)，可能仍會面臨比其他地區(qū)更大的降產(chǎn)壓力。

        從傳統(tǒng)淡旺季角度來看，旺季需求待驗(yàn)證，同時原材料供需矛盾也并不明顯，9-10月鋼廠主動降產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)。但再往后進(jìn)入采暖季，空氣質(zhì)量可能成為一個限制因素，尤其唐山地區(qū)空氣質(zhì)量壓力較大：截止今年7月，唐山地區(qū)仍然排在空氣質(zhì)量較差的后20個城市當(dāng)中，而且進(jìn)入年底采暖季后，空氣質(zhì)量有進(jìn)一步下降預(yù)期。再包括唐山地區(qū)此前發(fā)布的《美麗唐山建設(shè)行動方案（2023-2027年）》計(jì)劃在2025年實(shí)現(xiàn)全市空氣質(zhì)量綜合指數(shù)排名穩(wěn)定退出全國“后十”。因此年底空氣質(zhì)量季節(jié)性走弱的預(yù)期之下，粗鋼產(chǎn)量下降的壓力可能再次出現(xiàn)。

        綜上，我們預(yù)計(jì)往后幾個月粗鋼產(chǎn)量調(diào)控可能將繼續(xù)推進(jìn)，但對多數(shù)地區(qū)影響可能有限，尤其要關(guān)注進(jìn)入采暖季后北方地區(qū)的減產(chǎn)預(yù)期。同時也要關(guān)注鋼材需求在當(dāng)前傳統(tǒng)旺季的驗(yàn)證情況以及利潤波動，以觀望后續(xù)是否可能出現(xiàn)虧損帶來的超預(yù)期主動降產(chǎn)。

        多因素支撐 鋰電產(chǎn)業(yè)有望逐步復(fù)蘇

        9月5日，鋰電池概念股走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與電動化浪潮的雙重推動下，2025年上半年鋰電行業(yè)顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象。展望后市，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體趨勢向好，有望逐步進(jìn)入周期復(fù)蘇階段。

        行業(yè)景氣度提升

        “近期鋰電池概念走強(qiáng)，反映出產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)階段性復(fù)蘇跡象。”陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，從基本面看，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的庫存逐步去化，下游需求有所回暖，尤其是新能源汽車銷量回升及儲能市場持續(xù)放量，帶動鋰電企業(yè)訂單增加。

        上半年，我國新能源汽車市場延續(xù)高增長態(tài)勢。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，上半年我國新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量693.7萬輛，同比增長40.3%。這一增長直接帶動動力電池市場景氣度提升。GGII數(shù)據(jù)顯示，上半年我國動力電池出貨量為477GWh，同比增長49%。

        儲能方面，上半年儲能市場出現(xiàn)“搶裝潮”，儲能電池銷量增幅超過動力電池，成為市場重要增量。GGII數(shù)據(jù)顯示，上半年我國儲能電池出貨量為265GWh，同比增長128%。

        政策東風(fēng)也帶動鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展。9月4日，工業(yè)和信息化部、國家市場監(jiān)督管理總局印發(fā)《電子信息制造業(yè)2025—2026年穩(wěn)增長行動方案》（以下簡稱《方案》）。《方案》提出，2025年至2026年，規(guī)模以上計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值平均增速在7%，加上鋰電池、光伏及元器件制造等相關(guān)領(lǐng)域后電子信息制造業(yè)年均營收增速達(dá)到5%以上。

        《方案》同時指出，在破除“內(nèi)卷式”競爭中實(shí)現(xiàn)光伏等領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展，依法治理光伏等產(chǎn)品低價競爭。引導(dǎo)地方有序布局光伏、鋰電池產(chǎn)業(yè)，指導(dǎo)地方梳理產(chǎn)能情況。

        部分環(huán)節(jié)業(yè)績向好

        筆者注意到，上半年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈部分上市公司的盈利情況已出現(xiàn)向好跡象。其中，負(fù)極材料作為鋰電核心材料環(huán)節(jié)，率先走出調(diào)整周期，呈現(xiàn)出量價齊穩(wěn)、集中度提升的局面。

        根據(jù)GGII數(shù)據(jù)顯示，上半年中國負(fù)極材料出貨量129萬噸，同比增長37%。與此同時，產(chǎn)品技術(shù)迭代與新型負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速推進(jìn)：負(fù)極材料加快向快充倍率（4C）、高壓實(shí)方向發(fā)展。快充倍率產(chǎn)品方面，行業(yè)滲透率突破15%；化學(xué)氣相沉積法（CVD）新型硅負(fù)極出貨量增量明顯；硬碳材料因下游電池廠商在細(xì)分應(yīng)用場景推動鈉離子電池產(chǎn)品落地，出貨量亦有所提升，技術(shù)迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展新亮點(diǎn)。

        例如，上半年寧波杉杉股份有限公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%，業(yè)績驅(qū)動因素主要系公司負(fù)極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量與盈利水平同比顯著提升。

        短期來看，9月份和10月份是傳統(tǒng)的鋰電需求旺季。廣東省電池行業(yè)協(xié)會產(chǎn)業(yè)研究中心對Top20電池廠調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月份，中國市場電池排產(chǎn)量（含動力、儲能、消費(fèi)類電池）152GWh，環(huán)比增長13.4%，同比增長38.2%，鋰電行業(yè)平均開工率超70%。

        對于后續(xù)鋰電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，郭一鳴表示，隨著需求持續(xù)增長，行業(yè)有望繼續(xù)保持向好態(tài)勢。技術(shù)創(chuàng)新將成為關(guān)鍵，如固態(tài)電池等新技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用有望推動行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。

        萬聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年，在以舊換新等消費(fèi)激勵政策驅(qū)動下，我國新能源汽車產(chǎn)銷量高速增長，疊加全球儲能裝機(jī)增勢穩(wěn)定，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)提升，盈利水平顯著修復(fù)，龍頭公司競爭優(yōu)勢增強(qiáng)。

        不過，從電池級碳酸鋰的供需情況看，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師李攀表示：“目前，電池級碳酸鋰供給量提升，下游需求也保持增長態(tài)勢，短期供給保持平衡態(tài)勢。但從中長期來看，電池級碳酸鋰價格可能還有下跌空間。”

        李攀補(bǔ)充說，對于新能源企業(yè)來說，最大的優(yōu)勢在于整個產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈完整性和高效率，后續(xù)鋰電企業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵在于保證現(xiàn)有優(yōu)勢的前提下，進(jìn)行技術(shù)迭代與新興市場替代。其中，技術(shù)迭代方面，鋰電企業(yè)可通過固態(tài)電池、鈉電池替代，回收技術(shù)提升等方式降低對原材料的依賴。

        8月倉儲指數(shù)顯示：指數(shù)承壓調(diào)整 后市預(yù)期向好

        中國物流與采購聯(lián)合會和中儲發(fā)展股份有限公司聯(lián)合調(diào)查的中國倉儲指數(shù)，2025年8月份為49.3%，較上月回落0.8個百分點(diǎn)，連續(xù)九個月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間后落入50%以下，顯示行業(yè)運(yùn)行有所波動。分項(xiàng)指數(shù)變化顯示，受高溫多雨天氣與部分大宗商品市場淡季影響，倉儲業(yè)務(wù)需求相對低迷，商品周轉(zhuǎn)速度減慢，庫存水平保持平穩(wěn)。業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)在擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)上升，反映企業(yè)對后市信心充足。具體來看，本月指數(shù)呈現(xiàn)以下特征：

        需求相對不足，用工人數(shù)減少。8月，新訂單指數(shù)為49.5%，較上月回落0.5個百分點(diǎn)。指數(shù)變化顯示，業(yè)務(wù)需求相對不足，新訂單數(shù)量較前期有所下降，倉儲行業(yè)運(yùn)行承壓。分品種來看，鋼材受市場淡季影響，新訂單指數(shù)環(huán)比降幅明顯；食品新訂單指數(shù)連續(xù)兩個月低于50%。同時，用工人數(shù)也有所減少，企業(yè)員工指數(shù)為48.4%，較上月回落2.1個百分點(diǎn)。

        周轉(zhuǎn)速度放緩，庫存保持平穩(wěn)。8月，平均庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)指數(shù)為48.9%，仍運(yùn)行在50%以下；期末庫存指數(shù)為50%，較上月下降1個百分點(diǎn)。指數(shù)變化顯示，天氣因素制約出入庫作業(yè)效率，加之終端需求偏弱，商品周轉(zhuǎn)速度減慢，但庫存水平保持平穩(wěn)，為后續(xù)市場需求恢復(fù)奠定基礎(chǔ)。分品種來看，有色金屬庫存上升明顯。

        企業(yè)信心充足，后市預(yù)期向好。8月，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為54.8%，較上月回升2.5個百分點(diǎn)，在擴(kuò)張區(qū)間明顯上升，顯示企業(yè)對未來預(yù)期樂觀程度提高，信心充足。進(jìn)入9月份，隨著高溫多雨天氣結(jié)束及中秋、國慶假期到來，戶外施工作業(yè)有序恢復(fù)，居民消費(fèi)得到提振，倉儲業(yè)務(wù)需求或?qū)⒓嗅尫牛袠I(yè)有望恢復(fù)平穩(wěn)向好的運(yùn)行態(tài)勢。

        8月全球制造業(yè)PMI：指數(shù)上升，全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度有所回升

        中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2025年8月份全球制造業(yè)PMI為49.9%，較上月上升0.6個百分點(diǎn)，接近50%的榮枯線。據(jù)分區(qū)域看，亞洲制造業(yè)PMI繼續(xù)運(yùn)行在50%以上，環(huán)比有所上升；非洲制造業(yè)PMI較上月小幅下降，指數(shù)仍在50%以上；歐洲制造業(yè)PMI和美洲制造業(yè)PMI雖均在50%以下，但較上月均有不同程度上升。

        綜合指數(shù)變化，全球制造業(yè)PMI較上月有所上升，連續(xù)6個月運(yùn)行在50%以下，本月接近50%的榮枯線，意味著全球制造業(yè)雖未改變?nèi)鮿莼謴?fù)態(tài)勢，但恢復(fù)力度較上月有所上升。分區(qū)域看，亞洲制造業(yè)保持溫和增長，繼續(xù)穩(wěn)定在擴(kuò)張區(qū)間；非洲制造業(yè)恢復(fù)力度較上月有所減弱，但仍在擴(kuò)張區(qū)間；美洲和歐洲制造業(yè)均仍在收縮區(qū)間，但恢復(fù)力度較上月均有不同程度上升。

        整體來看，制造業(yè)PMI接近榮枯線意味著全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在向好的方向轉(zhuǎn)變，但整體恢復(fù)力度仍待提升。世貿(mào)組織最新報(bào)告預(yù)計(jì)2025年全球貨物貿(mào)易量將增長0.9%，高于4月份預(yù)測的-0.2%，但仍低于關(guān)稅上調(diào)前的2.7%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在波動中緩慢前行。貿(mào)易摩擦與地緣政治沖突對全球經(jīng)濟(jì)的擾動仍在，但世界各國尋求新的合作路徑和探索供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化的意愿也持續(xù)提升。全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的韌性也逐步顯現(xiàn)。今年3月以來，全球制造業(yè)PMI雖未超過50%，但持續(xù)保持在49%以上。多種方式的區(qū)域協(xié)同合作是世界主要國家保持恢復(fù)韌性的主要途徑。世界各國應(yīng)致力于加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)合作、減少經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程中的不穩(wěn)定性，進(jìn)而鞏固全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的可持續(xù)性。

        美洲制造業(yè)降幅有所收窄，PMI小幅上升

        2025年8月份，美洲制造業(yè)PMI為48.8%，較上月上升0.8個百分點(diǎn)，顯示美洲制造業(yè)保持在收縮區(qū)間，但降幅較上月有所收窄，制造業(yè)恢復(fù)力度好于上月。主要國家數(shù)據(jù)顯示，美國和加拿大制造業(yè)PMI較上月均有不同程度上升，均在49%以下；哥倫比亞和墨西哥制造業(yè)PMI較上月上升，均在50%以上；巴西制造業(yè)PMI較上月下降，降至48%以下。

        ISM報(bào)告顯示，2025年8月，美國制造業(yè)PMI為48.7%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)6個月低于50%。分項(xiàng)指數(shù)顯示，新訂單指數(shù)較上月上升，升至51%以上；生產(chǎn)指數(shù)較上月下降至48%以下；從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)在44%以下，連續(xù)7個月低于50%；購進(jìn)價格指數(shù)仍在63%以上。

        數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)降幅較上月有所收窄，需求有所回升，但生產(chǎn)有所下降，企業(yè)用工水平保持在低位，原材料價格持續(xù)在高位。關(guān)稅政策對美國企業(yè)生產(chǎn)成本和就業(yè)的影響仍在顯現(xiàn)。高盛研究報(bào)告指出，預(yù)計(jì)到今年10月，美國消費(fèi)者承擔(dān)的關(guān)稅成本比例將達(dá)到67%。美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的《職位空缺與勞動力流動調(diào)查報(bào)告》顯示，7月美國職位空缺數(shù)降至718萬，降至近10個月最低水平，企業(yè)對勞動力的需求正逐步減弱。美國居民消費(fèi)信心也有所下降。美國密歇根大學(xué)發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，美國8月份消費(fèi)者信心指數(shù)為58.2，較7月份下降約6%，為4個月來首次下降。

        歐洲制造業(yè)恢復(fù)力度趨好，PMI升至榮枯線附近

        2025年8月份，歐洲制造業(yè)PMI為49.8%，較上月上升0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)8個月上升。從主要國家來看，法國、意大利和西班牙制造業(yè)PMI均在50%以上，環(huán)比均有不同程度上升；德國制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但連續(xù)3個月環(huán)比上升，升至50%榮枯線附近；希臘制造業(yè)PMI升至54%以上。

        數(shù)據(jù)變化顯示，歐洲制造業(yè)PMI持續(xù)環(huán)比上升，意味著歐洲制造業(yè)恢復(fù)力度持續(xù)趨好。在歐洲經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)小幅回升和通脹水平相對穩(wěn)定的背景下，歐洲央行將維持當(dāng)前利率水平不變的概率較大。歐元區(qū)8月CPI年率初值為2.1%，略高于上月的2%。為了推動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，歐洲主要國家也在加大基礎(chǔ)建設(shè)投資投入。繼續(xù)加大培育內(nèi)需力度來緩解海外需求壓力是歐洲各國保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)恢復(fù)的重要抓手之一。

        非洲制造業(yè)保持在擴(kuò)張區(qū)間，PMI有所下降

        2025年8月份，非洲制造業(yè)PMI為50.8%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)2個月運(yùn)行在50%以上。從主要國家來看，尼日利亞制造業(yè)PMI環(huán)比上升，升至54%以上；南非和埃及制造業(yè)PMI較上月有不同程度下降，指數(shù)均在50%以下。

        綜合數(shù)據(jù)變化，非洲制造業(yè)增速較上月有所放緩，但整體仍在擴(kuò)張區(qū)間，仍保持相對較好恢復(fù)態(tài)勢。非洲大陸自由貿(mào)易區(qū)的持續(xù)推進(jìn)為非洲各國抵御外部沖擊，重塑非洲貿(mào)易格局、加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供了長期基礎(chǔ)，非洲仍具備較大的發(fā)展空間。關(guān)稅沖擊、債務(wù)負(fù)擔(dān)和部分國家政治穩(wěn)定風(fēng)險仍是困擾非洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要因素。

        亞洲制造業(yè)保持?jǐn)U張，PMI較上月上升

        2025年8月份，亞洲制造業(yè)PMI為50.9%，較上月小幅上升0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)4個月在50%以上。從主要國家來看，中國制造業(yè)PMI較上月上升。印度制造業(yè)PMI在59%以上。東盟國家中，印度尼西亞和泰國制造業(yè)PMI較上月均有上升，指數(shù)在51%以上；菲律賓、緬甸和越南制造業(yè)PMI在50%以上；新加坡制造業(yè)PMI位于50%；馬來西亞制造業(yè)PMI在50%以下。日本和韓國制造業(yè)PMI較上月均有不同程度上升，均在50%以下。

        綜合來看，中國經(jīng)濟(jì)向好基礎(chǔ)繼續(xù)鞏固，印度經(jīng)濟(jì)保持較快增長，東盟經(jīng)濟(jì)也有向好跡象，亞洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)水平持續(xù)高于美洲、歐洲和非洲，也高于全球制造業(yè)整體水平，亞洲經(jīng)濟(jì)以其不斷擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)總量，持續(xù)為世界經(jīng)濟(jì)增長提供核心驅(qū)動力。區(qū)域合作不斷深化和供應(yīng)鏈韌性的提升成為亞洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的重要保障。

        濫施鋼鋁關(guān)稅救不了美國制造業(yè)

        近日，美國政府宣布擴(kuò)大對鋼鐵和鋁進(jìn)口征收50%關(guān)稅的范圍，將數(shù)百種衍生產(chǎn)品納入加征關(guān)稅清單。美國商務(wù)部在當(dāng)天晚間發(fā)布的《聯(lián)邦公報(bào)》表示，工業(yè)與安全局已將407個產(chǎn)品編碼加入《美國協(xié)調(diào)關(guān)稅表》，這些產(chǎn)品將因所含鋼鐵和鋁成分而被加征額外關(guān)稅。《聯(lián)邦公報(bào)》稱，這些產(chǎn)品中非鋼鐵和鋁的部分，將適用美國對特定國家商品所征收的關(guān)稅稅率。擴(kuò)大的關(guān)稅清單已于8月18日正式生效。截至目前，美實(shí)際關(guān)稅稅率已達(dá)1930年《斯穆特—霍利關(guān)稅法》以來最高水平，構(gòu)成對國際經(jīng)濟(jì)的重大負(fù)面沖擊。

        關(guān)稅武器化是把雙刃劍，它雖能帶來短期政治經(jīng)濟(jì)收益，卻往往伴隨著長期戰(zhàn)略損耗。縱觀美國對外貿(mào)易史，歷次關(guān)稅戰(zhàn)效果均適得其反。自美國聯(lián)邦體制確立以來，共有5位總統(tǒng)在3個經(jīng)濟(jì)衰退周期中動用過關(guān)稅工具對外加征高額關(guān)稅，但這些政策實(shí)驗(yàn)形成的經(jīng)濟(jì)創(chuàng)傷至今仍在全球貿(mào)易體系中留有疤痕。現(xiàn)在全球化產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜程度已遠(yuǎn)超歷史上任何時期，濫用關(guān)稅工具帶來系統(tǒng)性風(fēng)險的破壞效能正以幾何級數(shù)增長。

        如今，美國正企圖再次通過關(guān)稅手段構(gòu)建逆全球化經(jīng)貿(mào)規(guī)則，將自身制度成本轉(zhuǎn)嫁給全球貿(mào)易伙伴，其貿(mào)易保護(hù)主義做法早已超越正常經(jīng)貿(mào)政策范疇，正演變?yōu)榫S系其全球經(jīng)濟(jì)壟斷體系的戰(zhàn)略工具。

        美國對貿(mào)易伙伴濫施關(guān)稅手段被其定義為“對等關(guān)稅”原則，但本質(zhì)上是基于自利的保護(hù)主義規(guī)則，以“美國優(yōu)先”為導(dǎo)向，通過單邊行政命令強(qiáng)制向全球貿(mào)易伙伴推行其關(guān)稅政策，企圖完全繞開多邊協(xié)商機(jī)制，構(gòu)建超越世貿(mào)組織（WTO）框架的一套新貿(mào)易規(guī)則體系。這以美國國內(nèi)法替代國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，直接沖擊了WTO“最惠國待遇”這一基石，使發(fā)展中國家本該獲得的特殊與差別待遇條款完全失效。

        美國政府所謂“公平貿(mào)易”本質(zhì)上是為了維系經(jīng)濟(jì)壟斷地位的托辭，實(shí)際上是通過單邊強(qiáng)制手段將美國內(nèi)生經(jīng)濟(jì)矛盾系統(tǒng)性地轉(zhuǎn)嫁給全球貿(mào)易伙伴，其“對等”外衣掩蓋的是維護(hù)“不對等”優(yōu)勢的真實(shí)企圖。通過構(gòu)建非對稱關(guān)稅體系，不僅扭曲了全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，更將貿(mào)易伙伴合理經(jīng)貿(mào)收益逆向轉(zhuǎn)化為美國政府的壟斷紅利。

        而且，從全球價值鏈重構(gòu)視角審視美國當(dāng)前對外貿(mào)易政策可以看出，其基于經(jīng)濟(jì)民族主義的政策設(shè)計(jì)產(chǎn)生了雙重悖論：第一，美國對外征收的巨額關(guān)稅中，絕大部分成本通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)最終將由美國企業(yè)承擔(dān)；第二，部分美國跨國企業(yè)雖然實(shí)施了重構(gòu)全球供應(yīng)鏈策略，但產(chǎn)能轉(zhuǎn)移仍主要集聚于東盟區(qū)域，并形成了對原有供應(yīng)鏈的次級依賴。實(shí)際上，其構(gòu)建的所謂“對等關(guān)稅”體系誘發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈逐級衰減效應(yīng)，正在侵蝕美國制造業(yè)根基。除此之外，美國在現(xiàn)實(shí)層面將遭受多重反噬效應(yīng)，包括消費(fèi)者持續(xù)承受物價上漲壓力、跨國企業(yè)被迫低效率全球布局等。

        歷史經(jīng)驗(yàn)一再證明，濫施關(guān)稅手段不僅不能縮減貿(mào)易逆差或保護(hù)產(chǎn)業(yè)，還會造成全球經(jīng)濟(jì)治理體系結(jié)構(gòu)性失衡。當(dāng)美國揮舞關(guān)稅大棒、頻頻打擊全球貿(mào)易伙伴甚至傳統(tǒng)盟友之際，國際貿(mào)易格局也隨之發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。當(dāng)前美國采取的關(guān)稅戰(zhàn)策略非但不能使其重現(xiàn)上世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)輝煌，反而可能加速催化其全球經(jīng)貿(mào)主導(dǎo)地位的削弱。（作者系商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院美洲大洋洲研究所研究員）

        美就業(yè)數(shù)據(jù)惡化 美聯(lián)儲或開啟新一輪降息

        美國勞工部5日公布的非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)數(shù)據(jù)大幅弱于市場預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)天美股和美元指數(shù)大幅下跌。就業(yè)數(shù)據(jù)惡化同時強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，分析人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲或于9月開啟新一輪降息。

        勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月，美國失業(yè)率較上月上升0.1個百分點(diǎn)至4.3%，創(chuàng)近4年來新高；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬，較7月修正后的7.9萬大幅下降，并遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

        此外，美國自動數(shù)據(jù)處理公司4日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月私營部門就業(yè)人數(shù)增加5.4萬人，大幅低于市場預(yù)期的6.8萬人，也顯著低于7月修正后的10.6萬人。

        上述就業(yè)數(shù)據(jù)均表明近期美國勞動力市場趨于疲軟。受此影響，5日紐約股市三大股指全線下跌，美元指數(shù)和美國長期國債收益率大幅下跌，市場對美國經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩的擔(dān)憂加劇，推動黃金期貨價格大幅上漲。

        芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具5日晚公布的數(shù)據(jù)顯示，勞動力市場疲軟增強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲在9月貨幣政策會議上降息至少25個基點(diǎn)的預(yù)期，同時不排除降息50個基點(diǎn)的可能性。

        美國市場預(yù)測平臺“卡爾希”網(wǎng)站預(yù)測，目前美聯(lián)儲9月降息至少25個基點(diǎn)的可能性為99%。

        勞工部發(fā)布就業(yè)數(shù)據(jù)后，美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)天在社交媒體上再次發(fā)文稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾早就應(yīng)該降息。

        荷蘭國際集團(tuán)首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利指出，個人消費(fèi)支出是美國經(jīng)濟(jì)的重要支柱。消費(fèi)者已經(jīng)對關(guān)稅推高物價并導(dǎo)致消費(fèi)能力下降感到擔(dān)憂，再加上對就業(yè)的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)活動下行風(fēng)險正在上升。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月、10月和12月分別降息25個基點(diǎn)，并在2026年初進(jìn)一步降息50個基點(diǎn)。

        美國銀行認(rèn)為，8月就業(yè)數(shù)據(jù)將促使美聯(lián)儲將關(guān)注點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)向勞動力市場。該行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在9月和12月各降息25個基點(diǎn)。若勞動力市場進(jìn)一步走弱，美聯(lián)儲可能在10月會議上也降息，且2026年降息幅度“可能更大”。